Smart智富月刊 3月號/2024 第307期

不盯盤也能賺的價值投資術

44歲、投資股票15年的上班族「邏輯投資」（筆名），他在投資的前10年靠著存股有年均5%～10%的獲利，直到家中遭遇錢關，激勵他努力提升績效，近5年發展出不盯盤，卻年年打敗大盤的價值投資術，5年年化報酬率達30%。他是如何辦到的？請見本期分析。

2023年全球景氣步入復甦軌道，加權指數由熊轉牛，全年漲幅27%，平均每位股民樂賺百萬元，台股行情更延續到2024年，在農曆新春封關前重返「萬八」。現年44歲，家住新北的上班族「邏輯投資」（筆名），他在2023年繳出97%報酬率，勝出大盤70個百分點，也是他投資股票逾15年的最佳年度成績。

「邏輯投資」每天都在臉書發表市場觀察，因見解精闢，常被誤以為是專職操盤人。但多數人不知道，他是一位再平凡不過的上班族，並且礙於工作之故，也沒有時間盯盤，他靠著自己學習與摸索，利用下班或休息等零碎時間研究，終於找出一套不必盯盤，而是靠長期持有或波段進出操作價值股，在近5年創造出年化30%的報酬率，並因此將資產累積至8位數。

「邏輯投資」回憶自己的投資經歷，最早是在2007年，當時靠著多年的穩定工作與固定儲蓄，已存到第一桶金。由於當時市場火熱，吸引他開始投資正流行的共同基金，在不到1年內就有10%的報酬率。他試算，績效若能長期維持同樣水準，加上股息再投入、本業收入提升，靠著複利「錢滾錢」，20年後就能賺到1億元，因此興奮地向老婆說：「存夠1億元就退休，成立基金會做公益！」

沒想到，開心不到一年，2008年景氣反轉，金融海嘯爆發，股市風雲變色，所幸「邏輯投資」為了結婚、買新房，只小賠10%出場，算是幸運避開之後的大殺盤。初生之犢就見證了大熊市，並沒有嚇跑他，反而被他視為是絕佳的低點投資機會，但要買什麼？何時進場？根據什麼原則來投資？他都沒有方向，因此決定從基礎學起。他買了股神巴菲特（Warren Buffett）、傳奇基金經理人彼得．林區（Peter Lynch）等投資大師的書籍，開始學習投資股票。

在邏輯投資自學投資的前10年，大部份資金放在長期持有龍頭股、定存股，投資雖有賺，但績效不算突出——投資10年來，每年平均有5%～10%的報酬。他對這樣的投資成績還算滿意，因此並沒有積極提高績效的動力。不過，隨著步入中年，家庭經濟負擔不斷加重，此時，卻不幸碰到裝潢詐騙，讓他深刻體悟，自身資產並不足以在危機來臨時發揮保護力，因此開啟投資轉變的契機。而更多邏輯投資自學投資，蛻變成年化報酬率30%投資高手的精采故事，請詳見《Smart智富》月刊307期封面故事報導。

〈總編輯的話〉AI熱與風險

去年底，有朋友問我，2023年AI股狂飆，那2024年會漲什麼？我坦白回答，AI股真的漲得很誇張，但今年應該還是漲AI。我會說漲得很誇張，是因為連沾到一點AI邊的，公司還在賠錢也沒什麼高深技術的，股價都可以先飆到破百了。這樣的AI概念股標的，投資風險豈不是很大，坦白說，如果以長線穩健投資或價值投資的角度，確實如此。

但我畢竟也是參與過2000年網路泡沫行情的人，我也必須老實說，當你覺得這行情不合理，它卻可能繼續不合理下去，一波漲勢會醞釀下一波漲勢，人性大多是追逐眼前短利的，當企業資本不斷投入這個領域，股市參與者發覺容易賺到快錢，就會吸引更多還在場邊觀望的人，前仆後繼地加入這波搶錢大戰，直到，資金動能徹底竭盡為止。

那麼，資金動能竭盡了嗎？我覺得還沒有。觀察台灣貨幣總計數M2年增率，我們可以發現，過去1年來，它的年增率雖然是向下的，但拉長時間來看，趨勢向下是因為對比疫情期間寬鬆時期，以到2023年12月的年增率5.3%這個數字來看，都還高於2016年～2020年疫情之前。也就是說，在連續幾年的貨幣總量高增長下，市場上的資金非常充沛，這就讓我們不難理解，為何2023年以來的股市反彈、房市與物價漲幅這麼強勁，畢竟只要找到一個合理的出口，在資金充沛點火下，資產與物價膨脹，簡直是沛然莫之能禦。

而且我們還可以發現，雖然M2貨幣總計數的增長率趨勢向下，但活期資金的趨勢卻是向上的，也就是M1年增率減去M2年增率，前者代表流動性較佳的資金，這個數字雖然還在負值，但負數卻在縮小中。2022年熊市時，它是由正數一路往負數走，如今則從負數谷底一路往上爬，也就是說，從資金的總體觀點，市場上資金充沛，且流入活期的資金速度正在加快，如果美國科技股繼續點火，台股還有不少等在場邊的資金正虎視眈眈，這一波AI滾動的資金行情還在持續，能澆息它的，要看美國經濟與美股的臉色，所以好消息是，行情還在持續；壞消息是，資金行情通常波動極大，漲得凶、回檔也殺得快，投資人務必謹慎。

Smart智富月刊  2024年3月號 No.307目錄：

〈總編輯的話〉
010 AI熱與風險

〈投資筆記〉
012 暴買日股

〈基金列車／蕭碧燕〉
014 如何畫出自己的投資底線？

〈保險放大鏡／彭金隆〉
016 壽險商品未來將如何轉型？

〈讀者頻道／夏韻芬〉
018 收益平準金管制趨嚴  是好是壞？

〈錢線觀察／愛榭克〉
022 ４面向顯示景氣前景佳
    印度經濟增長列車  持續高速前進！

〈財富管理〉
026 身障者如何透過信託  保障未來生活？

030 產量大減  國際油價蠢蠢欲動

〈樂活退休／王儷玲〉
032 「零家庭照顧者」時代來臨！

〈理財保健室／駱潤生〉
034 遺產稅繳納常見3狀況

〈樂退投資學／99啪〉
036 用3策略降低「報酬順序風險」

〈2024年晨星暨Smart智富台灣基金獎〉
039 在投資浪潮中掌握先機  趨勢贏家登場
    Smart 智富台灣基金獎》利空逐步鈍化，傑出操盤手發揮領航價值
040 AI助攻 台股基金贏家超越市場20個百分點
    Smart 智富台灣基金獎》ETF 投資門檻低，市場規模持續擴大
044 高息型ETF夯 國泰、復華投信各擁2大獎
    Smart 智富台灣基金獎》穩健的投研團隊獲得高度肯定
046 展現深厚研究功力 統一、安聯雙雙獲獎

〈ETF新兵〉
048 月配息ETF：00937B、00939

〈基金瞭望／曾淑雲〉
050 主動式ETF崛起

〈基金評鑑〉
052 ４檔晨星質量化評級獨家曝光
    ★施羅德環球亞洲總回報
    ★MFS全盛全球股票
    ★PIMCO多元收益債券
    ★安本環球永續股票

〈基金布告欄〉
056 4433法則精選》1月優質基金
058 海外基金排行
062 國內基金排行

〈房市速遞〉
066 台北、新北捷運站周邊實價行情
068 桃園、新竹、台中、台南、高雄熱門行政區實價行情

〈本月主題〉
070 上班族不盯盤投資術  年賺30%
    選股》挖掘被市場低估的價值好股
078 成長股、景氣循環股 依照3步驟挑標的
    操作》保留容錯空間，有利提升勝率
082 預估獲利空間逾30% 才考慮進場布局
    觀念》缺乏系統化學習，更需建立正確思維
086 降低風險＋深化機會 散戶也能賺超額報酬


〈股市投資〉
088 上游設備需求大增  半導體產業迎復甦
092 美股續強  投資聚焦3大產業 
094 靠4步驟抓買賣點  放大獲利

〈台股大數據〉
098 台股創新高  挑股看「持續力」

〈存股追蹤隊〉
100 營運大追蹤：卜蜂、潤泰全

〈葉芳看台股／葉 芳〉
102 從國際大廠法說會洞察產業趨勢

〈財報診療室／股 魚〉
104 受惠通膨的食品大廠─聯華食

〈隊長看產業／張 捷〉
106 2大趨勢推升智慧手機市場翻揚

〈股市教戰／廖繼弘〉
108 台股中長多續航  選股聚焦半導體

〈美股最前線／林子揚〉
110 如何估算企業內在價值？

〈籌碼研究所／權證小哥〉
112 布局高殖利率股的好時機

〈趨勢導航／楊忠憲〉
114 台股順勢做多  留意4大訊號

〈搶鮮書摘〉
116 半導體產業面臨的挑戰與契機

120 銀行利率

122 基金優惠

126 理財記事

《Smart智富月刊》是城邦文化事業的重要一員，於1998年9月創刊，並連續五年勇奪金石堂財經月刊年度銷售冠軍，是台灣最暢銷的理財類雜誌。