Smart智富月刊 4月號/2024 第308期

降息前投資指南

2024年下半年，市場期待已久的降息終於可望實現。但面對即將到來的降息循環，你做好準備了嗎？想精準掌握降息的財富密碼，到底該配置什麼資產？請見本期分析。

「放寬貨幣政策不遠了」聯準會主席鮑爾（Jerome Powell）終於說出了市場最想要聽的一句話，揮別暴力升息21碼的時代，降息循環終於近在眼前。

目前市場共識，預估最早在今年6月起，聯準會就會進行3年內的首次降息，到2024年底，將累積降息3～4碼。

然而，降息之路真的會一路平穩嗎？面對降息前的最後一哩路，投資人又該怎麼走？

專家共識，降息對於風險性資產來說，絕對是支撐成長、有利評價上修的利多因素。但市場可能將在預期變動中拉扯前進，今年一整年股市的漲幅不會跟去年一樣那麼多。

這是因為降息預期具有高度不確定性。2023年第4季市場本預測2024年降息次數將高達7次，但之後由於聯準會官員相繼對於3月降息預期潑冷水，加上美國各項經濟數據趨弱的速度不如此場預期，導致降息時點後推、降息幅度大幅縮減，而這樣的場景可能會在今年的市場中，反覆上演。

更何況，通膨往往在下降的最後一哩路變數最多。因此降息時間點最後可能比6月要晚也不是不可能。

其次，部分專家認為，市場對企業的獲利預期可能太過樂觀了，接下來波動一定難免。

迎向降息前這最後一哩路顯然不會太平靜，要提高投資勝率，建議投資人朝以下4大策略調整投資配置：

策略1》美股不只有科技七巨頭，增持健康醫療、工業等低估值成長好股

科技七巨頭是2023年最強勢的投資標的，然而經過2023年的大漲之後，市場均值回歸的動能在2024年可能會發酵，科技七巨頭在2024年可能不會再是全數表現強勢。專家多建議投資人，應該多強化配置其他具有成長性，但估值仍低產業，例如健康照護、工業等產業個股。

策略2》日股向上，可望持續超越全球股市表現

2023年日本正式走出籠罩20年的通縮陰影，政府更積極推動日本企業的財務改革，在2024年，專家們都看好改革動能將持續刺激日股向上，印度則是全球成長最快的大型經濟體，取代經濟成長低迷的中國，成為亞洲股市的投資新焦點。

策略3》AI趨勢延續，台股重點配置AI規格升級受惠股

在AI趨勢延續下，台股進入長多格局，短期拉回反而是布局未來2年～3年股市成長的好機會。配置重點則首選AI規格升級受惠股，看好包括先進半導體製程、先進封裝、散熱、電源等，獲利、評價雙成長。

策略4》降息幅度空間大、收益率高，新興市場債可望受惠降息潮

2024年「債券回歸」基調不變，專家們看好投資等級債及新興市場債，投資等級債表現貼近基準利率變化，可望受惠於降息。

至於新興市場債，不僅收益率高，新興市場央行也有望跟隨聯準會開啟一波降息潮，甚至降息幅度還可能更大，其中前緣市場債因具備高殖利率優勢，有望繳出雙位數報酬。

由於現在債券殖利率曲線倒掛，比起長天期債，中天期債反而具有更高殖利率，且未來降息資本利得空間更大，是兼顧風險與收益的最佳選擇。

而更多深度採訪國內外各大資產舵手、冠軍經理人，彙整出降息前最全面的投資指南，請詳見《Smart智富》月刊308期封面故事報導。

〈總編輯的話〉台灣主動式基金揚眉吐氣

近幾年ETF大熱，讓不少人忽略了台灣的主動式管理基金長期以來，績效表現突出，特別是台股基金，更是持續領先大盤。就以2024年「晨星暨Smart智富台灣基金獎」的台股基金為例，台股大盤指數2023年上漲26.8%，但一般型台股基金的得獎者—野村鴻運基金，年度報酬高達70.3%，大勝指數超過40個百分點，也就是大盤指數報酬乘以2，居然還輸它，確實是夠嗆的績效。而且，野村這檔基金並不是特例，日盛的MIT主流基金年度報酬高達95.7%，野村積極成長、野村成長績效也都超過70%，統一台灣動力有68%的高報酬。整體基金組別的平均報酬達到46.5%，也是大大的超前大盤指數。甚至我還聽基金經理人說過，在台股市場，取得超出大盤指數的報酬，相對來說沒那麼難，難怪連國外基金公司都來打聽，為什麼台股基金這麼厲害。

比較遺憾的是，以往台股基金只要績效一好，就會被贖回，導致操盤成績愈好，規模反而愈小的怪事。譬如日盛的MIT主流基金，目前規模只有約7億元，它成立時，規模一度達到47億元。所幸這幾年像是安聯投信、野村投信、統一投信這些公司，它們不少台股基金長期都交出遠高於大盤的報酬，基金規模終於跟績效正向連動，不然真的太可惜了，但如果跟這2年熱銷的台股ETF相比，主動式基金的規模仍顯得「陽春」。像這次台股科技股票型基金的基金獎得主，安聯台灣科技基金，2023年績效為72.4%，過去5年的年化報酬率高達33.3%，但到今年2月底為止，它的規模也只達377億元，最近新熱募的台股ETF—元大台灣價值高息（00940），甫一成立，都還沒有正式的績效，就募集了約1,700億元的規模，這還真是不得不幫台股主動式管理的優秀基金經理人叫屈啊！

另外也很值得一提的是，公用事業與基礎建設股票基金，過去這個類別幾乎都由國外的基金拿走，今年本國基金很爭氣，是由第一金全球水電瓦斯及基礎建設收益基金得獎。這個類別主要投資公用事業標的，標榜穩健性的投資，以與高波動的股票，特別是科技股有所區別，它過去5年的新台幣年化報酬率達到9.2%，相當穩健。2024年得獎基金名單，與深度報導，可見上一期與本期2期的內容，請讀者一定不要錯過。

2024年4月號 No.308目錄：

〈總編輯的話〉
010 台灣主動式基金揚眉吐氣

〈投資筆記〉
012 結束負利率

〈基金列車／蕭碧燕〉
014 台股走高 基金該停利了嗎？

〈保險放大鏡／彭金隆〉
016 何謂「損害填補」原則？

〈讀者頻道／夏韻芬〉
018 高股息ETF配息愈頻繁愈好？

〈錢線觀察／愛榭克〉
020 從4面向分析相關指標數據 
    中國經濟初步落底 有望開啟短週期復甦

〈財富管理〉
024 高齡獨居族 如何靠信託老有所依？

〈樂活退休／王儷玲〉
032 高齡社會保險新趨勢

〈理財保健室／王冠樺〉
034 3方法應對逐年走高的醫療費

〈樂退投資學／99啪〉
036 用生命週期投資法分散時間風險

〈總經真觀點／張真卿〉
038 日本再度崛起

〈房市天地〉
042 高單價、低首付 買預售屋留意5重點

〈房市速遞〉
046 台北、新北捷運站周邊實價行情
048 桃園、新竹、台中、台南、高雄熱門行政區實價行情

〈基金投資〉
050 巨頭領軍 歐股仍有續漲空間
054 報酬、前瞻俱佳 4檔基金勝出

〈ETF新兵〉
058 00940、00941各有何亮點？

〈基金瞭望／曾淑雲〉
060 解析降息路徑與債券投資策略

〈基金評鑑〉
062 4檔晨星質量化評級獨家曝光
    ★富達永續發展亞洲股票
    ★摩根拉丁美洲
    ★富達印度聚焦
    ★法巴百利達全球環境股票

〈基金布告欄〉
066 4433法則精選》2月優質基金
068 海外基金排行
072 國內基金排行

〈本月主題〉
074 跟著冠軍操盤手搶占降息獲利先機 
    3股市1種債最有利

080 贏家觀點1》市場存在2偏誤，投資應更謹慎
    用「防禦性成長」策略 兼顧獲利與波動風險

083 贏家觀點2》科技股漲多，短期波動難免拉大
    美股動能擴散 工業、醫療類股將受惠

085 贏家觀點3》有望進入複數年以上的多頭走勢
    日股受4利多支撐 東證指數漲幅上看13%

088 贏家觀點4》台股將進入獲利＋評價上修循環
    台股長多格局展開 聚焦AI規格升級趨勢

092 贏家觀點5》具殖利率高、存續期較短優勢
    前緣市場債 可望繳出雙位數報酬

〈股市焦點〉
094 AI手機商機爆發 記憶體族群業績旺

〈股市投資〉
098 美股居高 2步驟挑抗震標的
100 台股2萬點 該如何布局？

〈智能選股〉
104 2策略挑基本面好轉的低價股

〈台股大數據〉
106 台股創新高 如何趨吉避凶？

〈存股追蹤隊〉
108 營運大追蹤：一零四、復盛應用

〈葉芳看台股／葉 芳〉
110 光通訊、矽光子發展勢不可當

〈財報診療室／股 魚〉
112 資訊服務訂閱制領頭羊─普鴻

〈隊長看產業／張 捷〉
114 3檔建廠概念股 台積電帶飛

〈股市教戰／廖繼弘〉
116 大盤創新高 提防賺指數、賠價差

〈美股最前線／林子揚〉
118 美超微估值已遠高於合理區間

〈籌碼研究所／權證小哥〉
120 掌握影響股價的2大關鍵要素

〈趨勢導航／楊忠憲〉
122 台股多頭趨勢已出現瑕疵

〈搶鮮書摘〉
124 專業投資人大佛李其展傳授債市攻略 
    依5類投資屬性挑合適債券ETF

128 銀行利率

130 基金優惠

134 理財記事

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