第1章       報酬來源（節錄）
 
資本市場提供資產配置、市場時效，以及證券選擇等三項投資組合管理工具，投資人藉以創造投資報酬。清楚瞭解這三項工具的特性和力量，可以協助投資人著重在有利於長期投資的因素，並降低可能阻礙長期投資績效的因素。想要建構一套環環相扣的投資策略，首先就要瞭解資產配置、市場時效、證券選擇的相對重要性。
 
資產配置是指投資人基於長期考量而決定持有各種資產的投資組合。舉例來說，某位投資人決定長期資產的組合中有30％持有國內股票、20％持有海外股票、20％持有不動產、15％持有通貨膨脹指數型債券、15％持有傳統債券。資產配置決策是投資人較少思考的因素，但會決定衡量基準，藉以評估投資績效。
 
市場時效是指投資配置偏離其長期目標的操作。主動追求市場時效代表投資人為了追求較優異的短期報酬績效，將會根據他們對於資產類別的預期表現調整資產配置比率。舉例來說，投資人如果判斷股票的短期表現相對優於債券，則可能暫時調整資產配置，將國內股票的配置比率從原來30％提升到35％，債券配置比率則由15％降低為10％。因調升股票而降低債券投資比重所帶來的投資報酬變動，也就代表主動追求市場時效的結果。至於被動的市場時效變動，則是投資組合中之各種資產價值因市場走勢變動所產生的相對影響，結果無意之間改變資產配置組合。不論投資人採取主動決策或是被動不干預，市場時效所產生的報酬影響來自於投資組合的目標報酬與實際報酬之間的差異。
 
證券選擇是指投資組合中持有個別資產之建構方式，首先是選擇被動式或主動式管理。如果選擇被動式管理，績效則是根據每種資產的參考基準衡量。就國內股票來說，參考基準可能是S&P 500、S&P1500、羅素3000(Russell 3000)與威爾夏5000(Wilshire 5000)等大盤市場指數，它們可以合理代表市場，也是投資人追求被動式管理的明智選擇。至於主動式管理則需要根據市場走勢做出判斷，投資人應關注價格具有吸引力的股票，並減少持有價格昂貴的股票。主動式管理經理人所取得的績效若超過參考基準的部分，也就代表證券選擇的報酬。