1942年的冬末春初，日本威脅入侵澳洲及從海陸橫掃東南亞之際，英美股市大跌。盟軍屢戰屢敗，日軍看起來所向無敵。此外，德軍攻打蘇聯的最初成果，以及英軍在沙漠戰場上一再受挫，都令投資人感到不安。
 
杜立德突襲成功後，道瓊工業指數僅短暫回升，即使美方積極發動政治宣導，股市到4月底還是下跌了20％。整個戰爭期間，股市的最低點是發生於1942年4月30日，當天跌至92點，比1941年初的高點132點少了31％。
 
時序進入1942年後，傳出更多損失與戰敗的消息，英美股市都陷入蕭條，持續走跌。事實上，索柏在《紐約證交所：美國股市史》裡提到，1942年2月是紐約證交所自1915年以來，交易最清淡的月份。2月14日的交易量僅32萬股，其中還有一個小時的成交量僅3萬股。當時交易所席次的易主價格僅1萬7000美元，是1897年以來的最低價，比1929年的最高價62萬5000美元少了97％。
 
股市的低迷影響了房市。紐約一家旅館的售價還不到一年的年收益，華爾街辦公室的租金低到每平方英尺僅一美元。詹姆斯．格蘭特（JamesGrant）在精彩著作《繁榮的麻煩》（TheTroublewithProsperity）裡提到，有人把這種情況稱為「無謂的恐慌」，因為這些下跌是發生在軍事生產大增、預算出現鉅額赤字、企業獲利可觀的時候。
 
不過，當時股市還有其他的擔憂。美國財政部提議把企業的所得稅提升至60％，再加上重議委員會（RenegotiationBoard）即將回收超額的利潤，使公司難以預估盈餘和股利。此外，政府也對五萬美元以上的個人收入課徵85％的個人所得稅，羅斯福政府似乎決心透過法律來平衡收入與貧富差距。這些政策的推行，再加上戰場傳來的敗績，進一步挫傷了投資者的信心。
 
當時，任何理性思考的預言者都是看空股市。1939年，一位知名的哈佛教授（基於禮貌，這裡姑且不透露其姓名）發表了一篇頗具影響力的文章，他主張美國經濟注定會陷入大衰退，因為出生率太低，而且美國本土已經沒有無人居住的地區可供開發。此外，美國也缺乏新產業和新發明。不過，他撰寫文章之際，美國的出生率正在成長，而且戰爭也催生了上千個新產業和新科技。