見證通脹︰動蕩世界中的中國利益

序一
序二

輯一　貨幣戰?沒那麼簡單！
　貨幣戰?沒那麼簡單！
　不要陷入美國官方的匯率陽謀
　提高存款準備金率不能替代人民幣升值
　匯率成為貨幣政策新重點
　匯率自由化是遲早的事
　匯率調整宜早宜快
　推遲人民幣升值的代價
　低利潤出口企業能夠承受人民幣升值
　2年的匯率變化對中國出口影響有限
　?元危機為人民幣匯率改革提供意外機遇
　小浮動也是大進步
　應該提前預防人民幣升值過頭
　為人民幣自由浮動創造更好的條件
　東亞合作將漸入佳境
輯二　中國泡沫屬于危險類型
　擴張性貨幣政策的羊群效應
　不良銀信關系顯示金融體制改善有限
　商業銀行提高手續費應該听證
　“大得不能倒閉”的代價太大
　國資管理需要克服大企業病
　民營資本在金融領域仍然難有作為
　……
輯三　滯脹離我們越來越近
輯四　貨幣政策比美國更寬松
輯五　見證通脹
輯六　短期政策不能解決長期問題
輯七　以改革“保增長”，用匯改“再平衡”
附錄
後記

2008年起于北美的全球金融危機爆發以來，中國經濟進入了一個起伏跌宕的時期。有著良好貨幣金融專業訓練、又多年從事宏觀經濟政策研究的吳慶君在此期間寫了大量有見地的時評文章。當我們重讀這些時評的時候，仿佛重新回到當時百家爭鳴的現場，不僅饒有閱讀歷史的興味，而且對于總結政策得失和分辨理論正誤，也有很大的好處。

實際上，關于宏觀經濟形勢和宏觀經濟的大討論，早在2003年初就開始了。中間經過\〃SARS(非典)”的沖擊，在2003年第四季度再度升溫。中國經濟的態勢究竟如何，應當采取什麼樣的宏觀經濟政策，成為政學兩界的熱門話題。人們對經濟形勢的研判，從總體過熱、局部過熱，到態勢良好，差別甚大。對于政府應當采取什麼樣的財政和貨幣政策，緊縮、擴張，還是中性，也是言人人殊。政府領導在2004～2007年間大體上采取了一種總量擴張、對少數產能過剩的行業采取投資審批等行政手段加以限制的政策。直到2008年初，房地產和股票價格居高不下，通貨膨脹率(CPI)也到了8．7％的高位，才下達了“踩剎車”的命令。

緊縮性的貨幣政策與全球金融危機的重合，使中國經濟在2008年秋季呈現出增速放緩的跡象。雖然從環比指標來看，_中國經濟在2009年1月已經開始見底回升，但人們還是普遍認為中國經濟已經陷于衰退，需要用大規模的投資和國有商業銀行的海量貸款來保證GDP高速增長。從那時以來，怎樣認識宏觀經濟形勢、什麼是適當的宏觀經濟政策，一直是經濟學界爭論的焦點。

吳慶君正是在這種眾說紛紜的場景下，積極參與到爭鳴之中，寫下了一百多篇時評。這些時評雖然篇幅短小，但言之有物，代表一種分析視角。如果我們聯系當時的實際情況和後來導致的結果來回顧這番討論，的確能夠從中得到許多理論和政策上的啟示。

吳慶君的這些時評，著重于短期經濟分析。但是他也在書中用了兩輯篇幅(即輯六和輯七)討論長期經濟問題。這也是十分重要的。因為在中國，不知從什麼時候開始，流行用投資、消費、出口這“三駕馬車”的分析框架來展望經濟增長。似乎不管用什麼方法，只要增加了總需求，就能夠保證經濟持續穩定增長。所謂“三駕馬車”的分析框架，只是凱恩斯主義短期分析框架(儲蓄+消費一投資+消費+淨出口+財政赤字)的變形。即使凱恩斯本人，也並不認為這一框架適合于分析長期經濟增長。短期經濟問題受制于長期經濟問題。分析長期經濟問題需要運用另外的分析框架，例如R‧索羅改寫過的生產函數等。

中國經濟的根本問題發生在長期層面上，涉及到某些變動相對緩慢的變量。這些變量在幾個季度的時間跨度里來不及發生顯著的變化。要討論長期變量，僅僅有短期時間跨度上的觀察就不夠用了。用短期宏觀經濟政策去應對中國經濟當中的泡沫、通脹和停滯等看似短期經濟波動造成的問題，只能顧此失彼。中國宏觀經濟當局在2011年初提出要把主要注意力放在解決長期增長中的問題上。這是十分正確的。

總之，我更看重本書最後兩輯，包括短期政策和長期問題的關系，以及對長期政策的討論。希望吳慶君在這個方面繼續努力。