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巴菲特寫給股東的信〔2023全新增修版〕

巴菲特寫給股東的信〔2023全新增修版〕

The Essays of Warren Buffett: Lessons for Corporate America (Eighth Edition)

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內容簡介

★巴菲特唯一親筆撰述★
★2023全新增修版,增幅達4萬多字★

巴菲特90歲的重要里程碑,
完整呈現企業治理與價值投資理念的世紀經典!

──全球熱銷30年,至今已翻譯為十幾國語言──

  《巴菲特寫給股東的信》────
  這是巴菲特最常替人簽名、也是他最喜歡的一本書!

  ★「康寧漢很好地彙整了我們的理念。如果我要選一本書來讀,我會選這一本。」——華倫.巴菲特Warren Buffett

  ★「非常實用。」——查理.蒙格Charlie Munger

  《巴菲特寫給股東的信》是巴菲特親筆撰述唯一著作,也是當前最完整收錄巴菲特致波克夏股東信的一本書。此次「2023全新增修版」,譯自原著最新版(第八版),較前兩版之增幅達四萬多字,所探討之面向也因而擴充,從舊版的九篇增加至十個篇章:

  (1)治理與管理
  (2)投資
  (3)普通股
  (4)另類投資工具
  (5)企業收購
  (6)估值
  (7)會計
  (8)賦稅
  (9)美國歷史
  (10)尾聲

  本書完整收錄「波克夏五十週年回顧與展望」,比爾.蓋茲稱之為「巴菲特寫得最好、也最重要的一封股東信」。此外,康寧漢教授修訂本書期間,適逢巴菲特90歲的重要里程碑,因此書中也特別新增了極具重要性的內容:

  .前方的路:巴菲特在遺囑中獨厚波克夏股票,因為他對波克夏董事的判斷力和忠誠度有信心,確信波克夏的股票是安全且報酬不錯的投資。

  .美國奇蹟:創新、生產力、創業精神和充裕的資本,將確保美國企業未來會更值錢,一籃子的美國股票也是。

  .股東素質:長期個人股東是巴菲特和蒙格持續尋找的「合夥人」,也是他們在波克夏做決策時始終重視的人。

  .保留盈餘:巴菲特幾乎不派發股息,而是致力善用保留的盈餘。波克夏的盈餘正有力地產生作用,創造更多額外價值。

  本書彙集了巴菲特數十年來以獨特筆觸撰寫的致股東信,呈現他永恆而卓越的管理和投資理念。事實證明,這些原則是禁得起時間考驗的。投資人須專注於基本面分析、保持耐心,並運用常識發揮良好的判斷力。在本書中,此類忠告都緊扣著具體的行事原則,巴菲特本人便是靠著實踐這些原則而大獲成功。

  本書面世至今已三十多年,精確且有系統地闡述巴菲特對投資及企業經營的觀點,是研讀巴菲特理念的最佳讀物。多年來廣受讀者歡迎的程度,甚至超越巴菲特本人的傳記,成了巴菲特最常替人簽名的一本書,而他也說過這是他最喜歡的書。《巴菲特寫給股東的信》是每一位投資人及想了解巴菲特的讀者,此生不可錯過的重要著作。

國際讚譽

  價值投資法經典之作,有關巴菲特理念最完整可靠的資料。——《金融時報》(The Financial Times)

  以巴菲特為題材的扛鼎之作——了不起。——《富比士》(Forbes)

  商業書必讀之作。——摩根大通私人銀行
 
  既是一本商管書,也是一本個人理財著作。——《出版人週刊》(Publisher’s Weekly)
 
  年度最佳著作之一。全力推薦!——CNN財經新聞
 
  嚴肅認真,又富娛樂性的投資課程。——《投資人紀事週刊》(Investor’s Chronicle)

  非同凡響——充滿智慧、幽默與常識。——《錢》(Money)

  巴菲特寫給股東的信是傑出的文章,康寧漢依主題分類編成一本書,使這些文章更上層樓,而且這本書還有康寧漢所寫的精彩導讀。——卡蘿.盧米斯Carol Loomis

  這是一本非常重要的書。我將它推薦給所有對投資、公司治理和商業判斷有興趣的人。——比爾.艾克曼Bill Ackman

  史上最佳投資著作之一。——理財網站The Motley Fool

 
 

作者介紹

作者簡介

華倫.巴菲特(Warren E. Buffett)


  全球知名投資大師、波克夏哈薩威控股公司董事長暨執行長。

勞倫斯.康寧漢(Lawrence A. Cunningham)

  喬治華盛頓大學法學院研究教授、價值投資和企業治理方面頗具影響力的思想領袖。自1996年起編選出版《巴菲特寫給股東的信》(該書至今已翻譯為十幾國語言)。著有二十多本知名著作,包括《親愛的股東:巴菲特、貝佐斯與20位高績效執行長的經營智慧》、《信任邊際:巴菲特經營波克夏的獲利模式》。文章見諸大學期刊如《哥倫比亞法學評論》(Columbia Law Review),業界期刊如《董事與理事會》(Directors & Boards),以及主流媒體如《紐約時報》、《華爾街日報》等。位居亞馬遜書店商業和投資類前百大作家之列。

譯者簡介

許瑞宋


  香港科技大學會計系畢業,曾任路透中文新聞部編譯、培訓編輯和責任編輯,亦曾從事審計與證券研究工作。2011年獲第一屆林語堂文學翻譯獎。譯有《反資本主義編年紀事》、《絕望死與資本主義的未來》和《艱困時代的經濟學思考》等數十本書。(victranslates.blogspot.tw/)

 
 

目錄


編者的話
導讀

楔子 事業主相關的經營原則

第一篇 治理與管理
一 企業目的:創造合夥價値
二 股東素質:五個桶子
三 充分且公允的資訊揭露
四 董事會與經理人
五 員工和產業之變遷
六 社會和社會契約
七 股東為本的企業慈善模式
八 有理有節的高層薪酬政策
九 風險、名譽和氣候變遷
十 企業文化

第二篇 投資
一 農場、不動產和股票
二 市場先生
三 套利
四 對標準理論的批判
五 「價値」投資:一個贅詞
六 智慧型投資
七 雪茄煙蒂與制度性強制力
八 攸關生死的債務和股價大跌

第三篇 普通股
一 吸引優質股東
二 股票分割與無形之腳
三 波克夏的雙重股權:反制劣質複製基金
四 回購股票與理性反應
五 股息與資本配置
六 保留盈餘
七 以指數戰勝交易費用

第四篇 另類投資工具
一 投資類別概述
二 垃圾債券和小刀論
三 零息債券與搶匪
四 優先股
五 衍生工具
六 外幣與非美國股票
七 房屋問題:實踐與政策
八 商業合作

第五篇 企業收購
一 壞動機與高價格
二 明智的股票回購vs.綠票訛詐
三 槓桿收購
四 明智的收購政策
五 關於出售事業
六 首選買家

第六篇 估值
一 伊索與無效叢林理論
二 內在價値、帳面價値與市價
三 透視盈餘
四 經濟商譽vs.會計商譽
五 事業主盈餘與現金流量的謬誤
六 選擇股評價

第七篇 會計
一 會計騙局的荒謬劇
二 制定標準
三 審計委員會
四 調整後盈餘
五 退休金估算與退休福利
六 盈利實現問題
七 投資

第八篇 賦稅
一 企業賦稅之分配
二 賦稅與投資哲學
三 美國政府:沉默的夥伴

第九篇 美國歷史
一 美國奇蹟
二 生產力成長
三 順風

第十篇 尾聲
一 巴菲特論波克夏文化
二 蒙格論「波克夏系統」
三 前方的路
四 瑪土撒拉的資產

注釋
名詞解釋
作者與譯者簡介
內容分布表

 
 

作者序

  本書(原文)初版於1995年面世,是我組織的一場學術會議的核心資料。那場研討會為期兩天,聚集了數百人,對本書觸及的所有議題進行了剖析,而華倫.巴菲特坐在現場第一排全程參與。

  隨後數十年裡,本書成為投資和管理方面的經典著作。從教室到企業會議室,從培訓課程到交易台,本書觸及了世界各地數以百萬計的讀者。讀者要求我每幾年更新本書一次,加入巴菲特的最新慧見,同時也要求我維持本書清晰的條理。這個版本遵循讀者所願。

  秉承此一傳統,這個版本將巴菲特所有致股東信中的精華,編織成一本讀起來完整連貫的書,以巴菲特自己獨特的筆觸,清楚闡述一種明智可靠的經營和投資理念。

  本書注釋中的年分,代表該文章出自哪一年的年報。為免打斷文氣,摘錄時省略的文字,不以省略號或其他標點符號標示。書末的表格,將列出各章節出自哪一年的巴菲特致股東信。

  在持續出版本書的這些年裡,我有幸得到許多人的支持。首要感謝華倫,感謝他願意將致股東信的編排與出版交由我負責。出版這本書是我的職業生涯中至為榮幸的一件事。

勞倫斯.康寧漢
紐約
2023年1月1日

 
 

詳細資料

  • ISBN:9786263743816
  • 叢書系列:BIG
  • 規格:平裝 / 416頁 / 17 x 22 x 2 cm / 普通級 / 單色印刷 / 初版
  • 出版地:台灣
 

內容連載

我們的股東在某些方面相當特別,而這會影響我們向各位報告的方式。例如,每年年底,波克夏98%的股票,是由那些年初時就已經是股東的人持有。因此,在公司的年報中,我會以先前年度已講過的內容為敘述基礎,避免重複太多以前講過的話。這樣各位可以得到更有用的資訊,而我們也不會覺得厭煩。

此外,我們的股票,可能有90%是由那些以波克夏為最主要持股的投資人持有。在這些投資人的證券投資組合中,波克夏股票往往占有極高的比重。此類股東願意花相當多時間閱讀我們的年報,我們希望能為他們提供有用的資訊──也就是如果我們與股東易位而處,也會覺得有用的資訊。

但我們的季報會省略敘事。對於公司的業務,我們的股東和經理人眼光放得很長遠。每一季都要針對具長遠意義的事,講一些有新意或有意思的話,那實在太難了。

不過,各位當真收到我們發出的訊息時,那必定是來自各位出錢請來經營公司的人。本公司董事長深信,股東有權聽取執行長親自報告業務狀況,以及執行長對公司現狀和前景的評估。各位會要求非上市公司這麼做,對上市公司自然不應降低要求。經營團隊一年一度的報告,不應交由某位專職員工或公關顧問代勞,因為他們無法以經理人的身分坦誠地向股東報告。

我們認為經理人有義務向各位股東報告業務狀況,一如波克夏旗下事業單位的經理人有義務向我們提交同樣的業務報告。當然,這兩種報告的具體程度不可能相同,尤其是涉及對競爭對手有用或類似的敏感資料時,應特別審慎處理。但兩者的大致範圍、平衡性和坦率的程度應基本相同。公司旗下事業的經理人向我們報告業務時,我們不希望收到公關性質的文件,而我們也認為,各位股東不應該收到這種文件。

大致而言,企業會吸引到它們追求的股東類型,這也是它們應得的。企業若偏重短期績效或股市短期效應,而且明顯顯露這種心態,則基本上會引來同樣喜歡炒短線的股東。而企業若以犬儒態度對待投資人,投資大眾最終很可能會以牙還牙。

會員評鑑

5
6人評分
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5則書評
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立即評分
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5.0
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2023/08/01
如果你要看巴菲特的選股邏輯,我推薦看「護城河投資優勢」。
但是如果你要看巴菲特怎麼從經營公司的角度,去詮釋投資人該用什麼角度看待股市,我絕對就是推薦這本書,其他一堆衍伸的巴菲特書籍,都不及這本直接是巴菲特親自寫給股東的信,扎扎實實的全都是巴菲特的理念,你不僅要看完這本書,還得看懂這本書,不要用什麼奇怪的技術分析跟籌碼分析,還有法人機構那一套基本面分析,通通都要拋諸腦後,這本書明明白白的就是在闡述一個公司領導想要怎麼跟股東站在雙贏的局面,而不是在股市裡頭玩金錢遊戲、玩零和遊戲。
另外,大家最關心的怎麼評估公司價值,在這本書也都說的明明白白,看懂了你就會發現,飆股對於公司跟股東就是一種毒藥,真正對股東好的公司,是不會讓自己公司股票市值上漲太快的。
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5.0
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2019/12/22
劇透警告
翻譯順暢傳神,在看書的時候有一種巴菲特在跟我對話的感覺。巴菲特真是一位很有智慧的人,看完之後覺得投資的功力又增加了。
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4.0
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2019/04/26
市面上掛著巴菲特大名的書籍太多了, 但要了解他歷年來的投資理念(原汁原味), 推薦最直接的方式就是"巴菲特寫給股東的信"這本書, 口語化的內容加上他的絕佳幽默感, 讀者會有很大的收獲.

個人另有個問題是無關內容, 時報出版這本書的印刷字體顏色覺得不夠"黑", 影響到閱讀, 不知道有無讀者有同感?
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5.0
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2018/10/03
敝人對「賺錢」沒有太多研究,反而是對「省錢」有些心得(窮人思維靈氣持續開啟中)XD

我原本對巴菲特的認識,僅僅停留在他是當今世界上最出色的「投資者」,是一個光靠「投資股票」而非「經營實業」就榮登世界首富的大人物--就像 Facebook 是「沒有自產內容」卻獲得最多瀏覽量的社群媒體一樣--而看了<巴菲特寫給股東的信>後,赫然發現自己先前只看一些胡亂拼湊出的網路新聞,導致理解的十分片面且膚淺~~

就像上述的報導所寫,「巴菲特終於決定結束公司的紡織業務,他認為唯有將波克夏轉型為投資控股公司,才能創造公司和股東的最大利益」,我原本的認知如同這段一樣,錯得非常離譜--

(全文請搜尋「皮理春秋 夏紹剛」)
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4.0
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2018/02/01
【嘉鴻閱書】巴菲特寫給股東的信


每年只能寄出一封信,你會寫什麼呢?

你曾經為公司做過年度報告嗎?要做到資料統整,並且做一個不傷人的好結論,可不是簡單的事情。

巴菲特 身為 波克夏控股公司 董事長,該如何向股東提報 公司年度報告呢?通常上市公司會用 年度財報+財務報告書,來告知股東 公司營運狀況。

但是充滿會計術語的財報,股東看完真能瞭解公司的實際情形嗎?讓我們來看看巴菲特寫給股東的信,如何用人話來闡述 公司運營&重大決策。

以下我將以三個價值來分享,分別是 內在價值、帳面價值、市值。


# 內在價值

內在價值是一種估計值,定義是 : 在企業剩下的壽命中,股東所能獲取的現金流量折現值。隨著銀行利率&產業盛衰,內在價值也隨之變動。甚至不同的人面對同一家公司,就會估算出不同數字。

既然沒有準確數字,內在價值還有意義嗎?

不準確的內在價值,卻有十分重要的意義。因為 內在價值把 未來的時間因素 考慮進去,預估未來二十年公司營運狀況+產業變化,可以避開很多地雷公司。

如果把內在價值套用在個人身上,你曾試算過自己剩下的壽命中(工作年限),所能積累的財富,並扣除所需費用和通貨膨脹,還剩下多少呢?

算完後可能感到壓力激增,但別忘記這個數值是變動的,我們現在做出改變,就能提高 個人內在價值。

現在的困難點,在於如何估算 內在價值,此時該換 帳面價值上場。
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