低風險高勝率的基金投資學：破除績效迷思，降低決策風險，進場必看的100個檢查關鍵

　　你需要了解自己，更甚於了解市場！
　　在基金投資的世界，我們面臨著無數的選擇、誤導性的雜訊，以及市場波動不斷分散我們的注意力；帶有偏誤的信念和行為，讓我們一再犯下代價高昂的錯誤！

　　行為金融專家喬．威金斯（Joe Wiggins）以二十多年的基金投資專業，彙整出進場前最重要的一百個檢查關鍵，包括：

　　✔了解基金經理人創造的成功，是發生在市場的哪個領域？
　　我們必須知道經理人過去是在什麼地方賺錢，以判斷他的績效是否適用於未來。倘若過去的獲利是來自小型股，那麼當基金規模擴大之後，就不再適合投資小型股。

　　✔指數型基金是最佳的投資選擇嗎？
　　某些資產類別裡指數型基金的表現並不理想，或甚至根本不可行。例如高殖利率債券的交易成本使得追蹤市場的方法倒人胃口。

　　✔低波動率是否代表基金低風險？
　　對於績效平穩的基金來說，價格波動率絕對不是充分的風險衡量。認定平穩的報酬代表低風險是很危險的，事實經常剛好相反。

　　✔什麼時候應該投資積極操作型基金？
　　我們在積極操作型基金和指數型基金配置的資金，應該取決於積極操作型表現相對優異的發生機率。雖然我們不能精確預測市場環境，但還是可以運用等量權數指數做為參考指引。

　　沒有最好的基金，只有良好的投資紀律，辨識各種行為盲點，在進場前謹慎確認，才是投資之路獲得最高報酬之道！
 

作者簡介

喬．威金斯（Joe Wiggins）

　　行為金融學專家，2017年畢業於倫敦政經學院（London School of Economics），取得行為科學碩士學位，並因此獲得了布萊恩．阿貝爾─史密斯（Brian Abel-Smith）的傑出表現獎。

　　2004年以來一直服務於共同基金產業，在英國數個最大型的資產和財富管理機構，負責管理投資組合與挑選基金。他經營一個成功的部落格behaviouralinvestment.com，他對於投資人行為和決策的獨特見解，已經吸引了全世界的關注。

譯者簡介

黃嘉斌

　　台大商學系，英國艾塞克斯大學經濟系，加州大學洛杉磯分校經濟學博士研究；曾經任職揚智投顧、潤泰投顧。目前從事專業翻譯，譯作甚豐。
 

前言 成為更好的基金投資人

我不確定自己是否找對了地方。我開車在牛津的某個荒涼商業區轉來轉去，遠離了這所著名大學的夢幻高塔，尋找今早準備開會的地方。

然後，我注意到了某個目標。

在幾排單調的車輛當中，有一輛超級跑車停在兩個車位的對面。這是一輛法拉利。雖然不是最經典的耀目紅色，但看起來仍然很不協調。剎那間，我知道自己找到了目的地：英國最著名的基金經理人尼爾‧伍德福德(Neil Woodford)新搬遷的辦公室。

伍德福德是英國版的華倫‧巴菲特。英國廣播公司(BBC)形容他是「無法停止賺錢的人」，他曾經在「景順永續基金」(Invesco Perpetual)擔任資產管理工作，而且獲得了令人無法置信的成功。他曾經徜徉於網路泡沫與全球金融危機的驚濤駭浪之間，這段期間他創造的績效報酬遠遠超過大盤。伴隨著一群狂熱的追隨者，他被視為所屬世代最偉大的投資人之一。

二○一四年，伍德福德做了一件震驚業界的事情。他離開了「景順永續基金」，放棄了價值高達三百三十億英鎊的管理資產，成立了與自身同名的資產管理公司。他想按照自己的意思管理資金，不希望受到大型公司的限制和掣肘。

投資人紛紛跟進。怎麼可能不跟進呢？幾十年來，伍德福德已經證明了自己的血統純正。他新創立的事業立即取得傲人成功。巔峰期間，他管理資產的價值高達一百五十億英鎊。

我到牛津郡拜訪伍德福德的行程，發生在他創立這家基金之後不久。當時，我受命評估他所創立的新基金前景。因為我負責研究主動型基金經理人，我已經認識伍德福德好幾年，但我們之間的關係有點緊張，因為他不喜歡別人審視他的決策。可是，為了幫自己新成立的基金籌募資金，他顯然變得更願意回答問題了。

這次會面結束之後，我決定不要投資伍德福德管理的基金。初期來看，這個決定看起來似乎有些不智，因為他延續了在前一家公司創造的優異績效。可是，這些最初的成功遮掩了真實情況，衰敗的基礎早已悄悄生根。

五年之後，伍德福德的基金公司結束營運。投資人不僅嚴重虧損，很多人甚至被套牢在他們所投資的旗艦基金，因為沒辦法贖回現金，雖然這些基金理論上應該是每天都可以贖回的。