前言
不久前，我們參與了一個關於巴菲特的討論，並對一個我們認為存在嚴重誤讀的觀點提出自己的看法。由於感覺到持有該觀點的人似有「眾人皆醉我獨醒」之意，我們的發言也就略帶了一些揶揄的口吻。很快，坐在我們旁邊的一位朋友小聲說：「大家都在盲人摸象，應當允許存在不同的觀點。」他的話讓我們的臉紅了好一陣子。
那位朋友不經意間道出了一個不爭卻容易被不少人忽略的事實。難道不是如此嗎？在這個世界上，除了巴菲特本人、他的搭檔查理．蒙格（Charles T. Munger）以及那位和巴菲特有過2,000個小時談話經歷的艾莉絲．施洛德（Alice Schroeder）外，其他人在談論起巴菲特時，誰能說自己不是在隔岸觀火、盲人摸象？
從11歲買入自己人生的第一檔股票，或者從19歲開始讀班傑明．葛拉漢（Benjamin Graham）的投資巨著《智慧型股票投資人》（The Intelligent Investor）並從此「茅塞頓開」算起，巴菲特用了至少60年的時間，為我們演繹了一個可以讓每個投資人嘆為觀止的財富神話。今天，當人們懷著無比好奇的心情走入這個財富殿堂，並在有限的時間和空間裡四處觀望時，又有誰能說自己已經發現了這個殿堂中的所有祕密？
儘管事實如此，不代表有關巴菲特的討論沒有任何意義。畢竟，即使是盲人摸象，也會有人距離大象更近一些，也會有人摸的時間更長一些。如果大家能不斷地交流一下觸摸的心得和體會，大象的輪廓自然會逐漸變得清晰。只是不要忘記，在這同一個陣營裡，沒有誰擁有最終評判別人觀點的資格與權力。
本書正是本著這樣的初衷完成的。同時，借用《藍海策略》（Blue Ocean Strategy）前言中的一句話，對於兩位作者而言，「本書是友誼、忠誠和相互信賴的產物。正是友誼和信任激發我們探索本書所表述的主要思想，並最終完成了寫作。」
記得是在1996年或1997年，本書其中一位作者在香港首次讀到介紹巴菲特的書籍。從那以後，他便開始了對巴菲特持續12年、不間斷的學習和研究，並以此指導其投資實踐。1999年上半年，他還曾把初步的體會，以〈巴菲特投資理念與中國股市實踐〉、〈長線是金〉、〈短線的困惑〉、〈客戶的遊艇在哪裡〉等為標題，在報紙上發表介紹巴菲特投資思想的系列文章。這或許是中國建立自己的股票市場以來，對巴菲特投資理念最早且最為系統化的解讀。其中〈巴菲特投資理念與中國股市實踐〉一文至今仍被許多媒體轉載，我們也可以在數百個網站和部落格中看到。另一位作者儘管研究巴菲特的時間不及前者長久，但也有五年多的時間，而且是作為一位職業投資人，不間斷的研究、實踐、總結與提升。
簡短回顧一下本書的寫作背景，只是想說明我們這兩個「摸象人」並不是初來乍到者，並因此希望我們的觀點能引起更多人的關注。與10年前有所不同的是，今天，巴菲特的投資故事在股票市場（甚至超出這個領域）幾乎已是家喻戶曉。人們開始在辦公桌旁、會議室裡以及茶餘飯後的各個場合談論著巴菲特，轉述著他的財富傳奇。由於這令人目眩的財富傳奇無與倫比的誘惑力，這隻「大象」周圍正在聚集著越來越多「摸象人」⋯⋯然而，在摸象者眾多且各自在觀察距離、觸摸時間以及學識和經歷上不盡相同的情況下，各種誤讀的出現便會在所難免。由於人們走近巴菲特是為了向巴菲特學習並將其理論運用於自己的創富過程，將這些誤讀（或說我們所認為的誤讀）及時拿出來討論，辨別一下究竟什麼是對的、什麼是錯的，對每位投資者來說都大有裨益。
根據我們的長期觀察，市場上現存的「誤讀」可以分成三種類型：一、錯誤的看法與結論；二、深度的質疑且一直沒有答案；三、儘管沒有明顯的錯誤，但在理解的深度和廣度上還有較大的提升空間。
需要指出的是，上述誤讀也存在於不少國外學者當中。我們前面說過，除了巴菲特、蒙格、施洛德三人，任何誤讀的出現都在所難免。只是由於國外學者或專業人士（他們大多已著書立說並被翻譯成中文出版）相對於國內學者更有權威性，他們哪怕是為數不多的誤讀，也會為外國投資人帶來較大的影響。
為了避免我們的看法反而導致更深的誤讀，或者將原本對的說成是錯的，我們在現有的研究基礎上又再一次研讀了我們稱之為「第一手資料」的資料。它們包括巴菲特歷年的致股東信、官方傳記《雪球》（The Snowball）、過去數十年來巴菲特本人在各種場合的演講以及他為數不多的密友有關他的一些觀察和描述等。
儘管如此，我們的討論還是可能會由於以下因素的存在而出現錯誤：一、有限的知識水準和閱歷；二、有限的理解和領悟能力；三、有限的第一手資料（例如，介紹巴菲特是如何進行股票估值的原始資料可能根本就不存在）；四、某些英文原版資料的缺失（不少譯文的水準實在是讓我們不敢恭維，可能導致一定程度的「以訛傳訛」）；五、對所列出的誤讀本身的含義理解有誤。
不管怎樣，只要我們的觀點有1/3正確或接近正確，我們的辛苦便不會毫無意義； 如果有一半以上正確，我們的勞動就有了些許的成果；如果有2/3以上的正確率，我們將會在睡夢中露出欣慰的笑容。
讓我們開始吧！
推薦序
真理越辯越明
東驥基金管理有限公司董事總經理／龐寶林
巴菲特在全球各地非常著名，除了因他乃價值投資泰斗之外，還因其投資策略在過去數十年備受考驗後仍屹立不搖，更令他躋身世界富豪榜前列。
如今，不少研究他成功投資體系的書籍均非常熱賣，因全球業餘或專業投資人（如基金經理等）爭相學習及模仿，也希望能站在這位投資巨人的肩上，令自己的目光更加遠大，募集更多的資金，覓得更多的長線投資者。
眾所周知，若要在長線投資中取得成功，基金經理與投資者必須保持良好的溝通，擁有同樣的觀點，猶如同坐一條船，最終達到雙贏的局面。但現實情況似乎正好相反，如先鋒基金創始人約翰．柏格（John Bogle）在其著作《柏格投資》（John Bogle on Investing）中曾寫道：「基金已經成為短期投資的一種工具，這種趨勢是因為行業把重點放在了市場行銷上。」現在，一般基金經理持有股票的時間約為400天，過去，國外基金經理持有股票的時間約為6年， 基金投資人持有基金的時間約為3年，但如今人們對持有股票和基金似乎越來越沒有耐性，我們也似乎正處於尋找長期投資工具的最差時期。
一般職業基金行銷人員的目標為擴大基金的規模，如柏格所言：出現了行銷的問題！加上基金經理的業績排名所帶來的各種壓力，這些幾乎徹底控制了基金經理的投資準則及行為偏好。
作者任俊傑和朱曉芸在證券及投資行業擁有豐富的經驗。
多年來，根據自己的投資經驗及參閱非常多有關巴菲特的資料，他們認為有不少專業與業餘人士，對巴菲特的投資體系長期存在並還在繼續產生著諸多誤解。
任俊傑及朱曉芸根據自己多年來對巴菲特的研究心得，以及對市場中各種類型誤讀的長期觀察，一起撰寫了這本書，找出一般人對巴菲特的誤讀。我認為透過閱讀本書，將能更準確地認識及掌握巴菲特的投資精髓，如巴菲特最大的核心競爭力在於：善用保險公司之浮存金以提供低成本的資金來源、巴菲特的能力邊界、有所為及有所不為、內在價值評估方法的實際運用、績優及質優企業之分別、如何享受巴菲特的快樂投資等。
牛頓的三個定律舉世聞名，但從股票投資的角度而言，牛頓的第四個定律——運動有害投資—卻與我們失之交臂！儘管這可能只是巴菲特的一句戲言，但其中包含的思想的確發人深省。
此外，本書認為：巴菲特十分注重投資中的風險管理，其中一個有效的方法就是嚴格界定自己的投資範圍。其實他不是投資於所有的項目，他認為投資必須具有選擇性。
本書的作者之一任俊傑與本人認識已達十載。本人拜讀了他的著作，也十分榮幸地獲邀撰寫序言。他和朱曉芸利用誤讀為引子，道出他們自己的觀點，再於每一節利用不同的角度及不同的例子進行敘述，最後在每節末段把重點重新說明，以加深讀者的認識及記憶， 讓「真理越辯越明」。
本人在此試圖跟大家分享一下本書指出的第一個誤讀：人們對巴菲特的投資框架結構一直沒能給出一個清晰的描繪。
本書的兩位作者認為：這一項欠缺（本書提出的三種類型的誤讀之一）將導致人們即使已走近巴菲特的投資殿堂，也會不得其門而入！他們認為巴菲特的投資框架，就像一座「七層塔」一樣：
塔層1：將股票視為生意的一部分。
塔層2：正確對待股票價格波動。
塔層3：安全邊際。
塔層4：對「超級明星」的集中投資。
塔層5：選擇性逆向操作。
塔層6：有所不為。
塔層7：低摩擦成本下的複利追求。
其中，「將股票視為生意的一部分」為整座塔（投資框架）的基石，換句話說，投資者在上塔頂之前，一定要徹底了解及分析不同股票的生意運作，並將自己的投資操作建立在「購買生意」 這一基礎之上。
如果各位讀者想詳盡、清楚地了解巴菲特，除自己閱讀所有有關巴菲特的書籍和報導外，最重要的是要參閱所有巴菲特歷年的股東信。但如果你沒有足夠時間，本人推薦你認真讀一讀這本書。各位讀者可透過此書能真正了解巴菲特！
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