內容簡介

市場上關於價值投資理念的圖書多如牛毛，而講述大型實戰案例的則鳳毛麟角。讀者即便理解了價值投資理念，在實戰中往往也不知如何下手。《價值投資經典戰例之中國恒大》以恒大集團在我國香港的上市公司中國恒大(HK.3333)為實例，深入淺出地講解價值投資理念和方法是如何具體運用並取得豐厚回報的。

全書分為上下兩篇：上篇以第三人稱口吻，中立地講述恒大集團如何在資本市場的長期唱空、做空中發展壯大，創業22年就進入世界500強前200名，並取得全行業利潤*的；下篇則從第一人稱的角度，詳細介紹作者是如何發現以恒大為代表的龍頭地產股這十年一遇的黃金機遇，並充分把握、實現財務自由的。

《價值投資經典戰例之中國恒大》的讀者對象主要是對股票價值投資感興趣的投資者，同時也可作為高校企業管理及金融相關專業的教學案例。事實上，《價值投資經典戰例之中國恒大》的上篇就是一個完整的案例，下篇可作為參考答案。

作者介紹

正合奇勝，南開大學數學院陳省身數學試點班本科，南開大學商學院企業管理碩士，曾代表南開兩獲國際企業管理挑戰賽中國賽區亞軍。畢業後進入華為公司工作十一年，先後在三個子公司、三條產品線的七個部門從事過市場計畫、產品行銷、解決方案、定價和利潤管控等專業及管理崗位。35歲離職後自學價值投資理念，通過CFA二級考試，曾在著名私募基金做過研究員。後成為專業自由投資者，第一個五年投資收益超20倍。

上篇中國恒大，被做空的十倍股
第一章艱苦創業，蓄勢待發 / 2
一、從貧寒少年到車間主任 / 2
二、扔掉鐵飯碗，南下闖深圳 / 5
三、離開中達，創辦恒大 / 6
四、管理模式和產品戰略 / 10
五、三年再造二十個恒大 / 15

第二章走向全國，香港上市 / 18
一、借雞生蛋，對賭戰投 / 18
二、省會城市大舉拿地 / 21
三、人才儲備與文化、制度建設 / 22
四、天有不測風雲，首次上市失敗 / 25
五、貴人鄭裕彤，援手度危機 / 28
六、二次上市終獲成功 / 31

第三章拓展三線，體育行銷 / 36
一、三四線，快周轉 / 36
二、恒大女排開啟體育行銷 / 40
三、恒大足球(上)：強勢抄底，放出衛星 / 43
四、香櫞做空報告突襲恒大 / 48
五、強硬反擊，雖遠必誅 / 52

第四章回歸一二線，跨越大發展 / 57
一、八年再造六個恒大 / 57
二、回歸一二線 / 59
三、配股、不派息、補派息 / 62
四、恒大式回購與高派息 / 64
五、永續債的股債之爭 / 68
六、恒大足球(中)：問鼎亞洲，啟動青訓 / 70
七、恒大冰泉(上)：橫空出世，高舉高打 / 75

第五章爭奪定價權，股價過山車 / 79
一、股市瘋牛，恒大暴漲 / 79
二、恒大股債的定價權之爭 / 82
三、大抄底：48天上100個項目 / 86
四、配股事故，單日暴跌27% / 89
五、狂攬超五星大項目 / 92
六、股災中重啟恒大式回購 / 95
七、恒大到底差錢不差錢 / 98

第六章 20周年問鼎行業冠軍 / 102
一、20周年慶，世界五百強 / 102
二、規模趕超萬科 / 105
三、永續債是利劍還是毒品？ / 108
四、精准扶貧(上)：3年30億幫扶大方縣 / 110
五、舉牌銀行，控股保險 / 114
六、恒大冰泉(下)：巨額虧損，涅槃重生 / 121

第七章引入戰投，承諾業績 / 124
一、從“規模”向“規模效益”轉型 / 124
二、引入戰投，重組深深房 / 127
三、分拆重組早有徵兆 / 130
四、化解萬科股權之爭 / 133
五、市場不相信業績承諾 / 137

第八章 2017，股價井噴 / 142
一、里程碑：花旗翻多 / 142
二、利空出盡，回購重啟 / 145
三、神秘買家導演逼空行情 / 150
四、年度漲幅458%雄冠港股 / 154
五、大幅超額完成業績承諾 / 157

第九章多元發展，時代擔當 / 161
一、精准扶貧(下)：飲水思源，不忘初心 / 161
二、恒大足球(下)：為振興中國足球而奮鬥 / 166
三、恒大旅遊：抓住孩子 / 171
四、恒大健康：瞄準老人 / 174
五、新能源汽車，迎接新挑戰 / 177

下篇價值投資，顛簸的財務自由之路
第十章恒大為什麼是好公司 / 186
一、好公司，一見鍾情 / 186
二、知己知彼，百戰不殆 / 191
三、好公司的“護城河” / 194
四、地產行業中的華為 / 197
五、被好公司深度套牢 / 203

第十一章房地產為什麼是好行業 / 208
一、關於房地產的第二層次思考 / 208
二、房價是如何決定的 / 214
三、2015年之後為何房價又翻倍 / 220
四、什麼是好行業 / 224
五、房地產才是中國最好的行業 / 227

第十二章你是地產股呆會計嗎(上) / 232
一、呆會計 / 232
二、地產股呆會計37題 / 238
三、單個地產專案公司的財務模型 / 246
四、多專案地產企業的財務模型 / 262

第十三章你是地產股呆會計嗎(下) / 271
一、房企被嚴重低估的存貨資產 / 271
二、土地增值稅對利潤的影響 / 275
三、利息資本化與投資物業重估 / 279
四、為什麼房地產企業就該高負債 / 284
五、毛利和淨利的口徑與解讀 / 290
六、永續債“藏”了恒大200億元利潤 / 295
七、缺錢的恒大為什麼大手筆分紅回購 / 301

第十四章恒大地產何以後來居上 / 306
一、規模制勝：高負債、高杠杆、高周轉 / 306
二、恒大地產的成本領先戰略 / 312
三、低價拿地戰略 / 314
四、差異化戰略 / 320

第十五章多元協同還是多元惡化 / 325
一、社會公益與多元發展 / 325
二、恒大足球的複盤與展望 / 329
三、恒大冰泉的反思 / 335

第十六章恒大值多少錢 / 343
一、現金流折現法是一切估值方法的基礎 / 343
二、市盈率和市淨率的正確解讀 / 347
三、成長股估值泡沫和保守的NAV 法 / 353
四、我的股票估值模型 / 360
五、我對格力電器的估值實例 / 364
六、我對中國恒大的歷次估值 / 369

第十七章怎樣拿住十倍股 / 376
一、七折以下買入好公司 / 376
二、只在三種情況下賣出 / 383
三、長期持有，談何容易 / 389
四、驚悚過山車，汝能持否 / 394
五、投資好公司不需要內幕消息 / 404
六、暴漲5倍多，汝能持否 / 407
七、財務自由之後 / 414
後記 / 419

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