共同基金常識（10周年紀念版）

推薦序1 時間是最好的朋友
高瓴資本創始人兼首席執行官 張 磊
推薦序2 以開放的視野拓展中國基金業發展新途徑
中國人民保險集團副董事長、總裁、副書記 繆建民
譯者序 回歸常識
中國銀行業協會首席經濟學家 香港交易所首席中國經濟學家 巴曙松
10周年紀念版序 見證全球基金業十年蛻變
耶魯大學首席投資官 大衛·斯文森
原版序 為何本書如此與眾不同
美國著名金融史學家 彼得·伯恩斯坦
10周年紀念版前言
原版前言

第一部分 投資策略
第1章 長期投資：強斯和花園
第2章 回報的本質：奧卡姆剃刀原則
第3章 資產配置：業績歸因之謎
第4章 簡單化：如何到達應去之地

第二部分 投資選擇
第5章 指數化：經驗對希望的勝利
第6章 股票投資風格：井字遊戲
第7章 債券投資：逐漸被遺忘
第8章 全球投資：鑽石之邦
第9章 選擇優質基金：尋找聖杯

第三部分 投資業績
第10章 均值回復：牛頓對華爾街的報復
第11章 投資相對主義：幸福還是不幸
第12章 基金資產規模：勝利是最大的失敗
第13章 稅收的影響：視差的啟示
第14章 時間的作用：第四維度，魔法還是專制

第四部分 基金管理
第15章 投資原則：重要的原則不可動搖
第16章 基金行銷：資訊即媒介
第17章 現代科技：又有何益
第18章 基金董事：一僕事二主
第19章 基金治理結構：策略規則

第五部分 基金精神
第20章 企業家精神：創造的喜悅
第21章 領導力：目標意識
第22章 人性化：客戶和員工

後記
附錄一：2010年年初對股票市場的一些思考
附錄二：1999年年初對股票市場的一些思考
10周年紀念版致謝
原版致謝
 

為何本書如此與眾不同
彼得· 伯恩斯坦 美國著名金融史學家

約翰· 柏格所著的這本關於投資的書，是我迄今為止見過的最與眾不同的書，因為他討論了其他作者所忽略的一些敏感問題。我不大願意去思索為何這些主題不被別人重視，我猜測，要麼是其他學者的眼界不如柏格開闊，要麼是他們對於讀者的切身利益不夠關注。

人們經常忘記柏格超越投資專家的一面，他非常關注個人投資者如何管理他們辛辛苦苦掙得的財富。首先，也是最重要的，他是一個非常成功的商人，憑藉自己的技能和決策建立起了自己的基金之國，這是一個偉大的基金帝國。他一直朝著自己夢想的方向前進，經營著自己的共同基金帝國。許多年前他開始創業時，也正是這種夢想激勵著他。本書的讀者將會欣賞到對共同基金業本質的一次獨特而質樸的描述，也將領略到共同基金是如何影響個人手中的財富的。

儘管我們會聽到一些來自公司發言人的高談闊論，但賣方和買方的利益衝突是內生於經濟系統的。柏格的目標就是通過最小化利益衝突，建立起一個主要致力於消費者利益的行業，但同時要經營得成功，以便能夠繼續增長和自我維持。然而，柏格所致力於的這項艱巨而複雜的工作，使他能夠以一種獨特的視角來看待競爭。本書清楚地表達了柏格的不滿。

投資管理是一個行業，而不僅僅是個專業，我們必須將其看成是在經濟系統框架內的一個整體商業活動。投資管理行業是個暴利的商業活動。正因如此，其本身遵從著資本運營的鐵律：資本會流向預期回報率最高的領域。在過去的10 年中，共同基金的數量從2 710 只增加到6 870 只；與此同時，基金經理的數量從1 260 人爆增到5 810 人。另一方面，投資管理行業違背了另一個資本運營的鐵律：高額回報率不可避免地吸引著新的資本進入，由於新競爭者努力從原有的參與者手中搶佔市場份額，資本的回報率隨之降低。約瑟夫· 熊彼特（Joseph Schumpeter）的一句名言將這個過程稱為“創造性毀滅”。這也是為什麼經濟系統運轉如此成功，儘管瑕疵多多但仍被廣泛接受的本質所在。

投資管理公司卻對上述事情置若罔聞。基金經理人數的增長速度遠遠超過了他們所服務的客戶人數的增速。不管願意與否，越來越多的人進入到這個領域，但並未降低已成立基金的盈利能力。偶爾會有一個新創公司沒能發展成功，或者一個穩固的公司在糟糕的環境中因經營失敗而消失，但大部分基金經理都照常憑藉其自有資本賺取著令其他行業只能眼羨的回報。

柏格關於如何投資、如何理解資本市場這種非比尋常的智慧，是閱讀此書再充分不過的理由。但本書中最大的啟示是，個人投資者財富的變化離不開財富管理行業的結構。柏格關於行業結構對於個人財富影響的獨特見解，是本書最有價值的地方。本書不僅僅是一本趣味讀物，讀後你必將獲益良多。