金融前沿的20種思考

序言站在金融的前沿
 
第一部分宏觀金融的前沿/001
第1章社會融資規模、廣義貨幣與金融去杠杆/003
盛松成
中歐國際商學院教授，中國人民銀行調查統計司原司長
第2章從週期與結構視角看宏觀金融/020
彭文生
中金公司首席經濟學家、研究部負責人，光大證券原全球首席經濟學家
第3章中國經濟增長曲線及新週期/051
廖群
中信銀行（國際）首席經濟師
第4章拐點經濟學與系統性風險/070
朱小黃
中國建設銀行原副行長，中信集團監事長，
中國行為法學會副會長，金融法律行為研究會會長
第5章中國經濟轉型與升級中的投資機遇/088
孫明春
海通國際首席經濟學家
 
第二部分金融市場的前沿/109
第6章固定收益產品的定價、交易與投資準則/111
孟小寧
天風國際證券集團行政總裁
第7章資產配置理論的實踐/130
唐毅亭
北京樂瑞資產管理有限公司董事長
第8章期權市場的創新、合規與風控/162
程剛
天風證券自營投資總監
第9章ETF的價值與競爭力/188
丁晨
南方東英資產管理公司總裁
第10章保險並購，完善健康保險生態圈/204
趙曉京
安永亞太區保險業主管合夥人
 
第三部分金融科技的前沿/215
第11章區塊鏈、數位貨幣與ICO/217
肖風
通聯數據董事長，萬向區塊鏈董事長
第12章使用者隱私、資料孤島和聯邦學習/239
楊強
微眾銀行首席人工智慧官
第13章數位金融的發展路徑/258
邱明
羅漢堂資深專家，螞蟻金服研究院前副院長
第14章智能化時代的證券投資/285
戴京焦
金貝塔網路金融科技公司前CEO，光大理財有限責任公司首席投資官
第15章擁抱金融科技/304
方兆本
中國科學技術大學統計金融系教授
 
第四部分金融發展的前沿/317
第16章現代投資銀行的科技理念和改革方向/319
黃國濱
摩根大通全球投資銀行部中國CEO、董事總經理
第17章中國香港資本市場，“超級連絡人”角色的升級/332
叢林
華興資本集團總裁，華興證券（香港）董事長
第18章站在十字路口的商業銀行/355
畢明強
中信銀行（國際）有限公司行長兼行政總裁
第19章民營銀行再度啟程/386
朱韜
上海華瑞銀行前黨委副書記、董事、行長
第20章從歷史中尋找金融的未來/410
洪灝
交銀國際董事總經理、研究部主管
後記/427

這本書是我們組織的北大滙豐金融前沿講堂的演講文稿彙集。我們希望通過多位在金融實戰前沿的知名學者和專家的演講文集，可以讓更多讀者從中受到啟發。為了將北大滙豐金融前沿講堂辦好，北大滙豐商學院院長海聞屢次召集多位相關教師開會，進行反復的討論和研究。根據會議的討論方向，我將北大滙豐金融前沿講堂的定位和目標總結為四個方面。

第一，希望通過系列講座，讓高校教師和同學們瞭解金融市場的前沿動態，促進金融專業領域的學習研究以及與金融市場一線的互動。

我們打算在系列講座中邀請的主講專家，大部分都是在金融市場一線的不同領域有豐富經驗和獨特見解的專家。他們在長期的金融實踐中，形成了大量專業的判斷、出色的見解和獨到的看法，高校教師和學生常常可以從他們的觀點中找到合適的研究切入點。此外，主講專家可以借此建立與高校研究人員的聯繫與合作，促進金融市場一線與高校專業研究的契合，使金融實踐和專業研究都更有針對性。

同時，系列講座也能對高校學生起到學習金融的督促作用。“書到用時方恨少”，我學金融的時候，也曾經歷過比較迷惑的階段：“學這些金融專業知識有什麼用呢？”如果不能感受到金融市場的一線脈動，往往就會覺得主動深入學習和鑽研的動力不夠。當一個現實中的金融問題擺在面前時，你就會發現自己積累的金融理論、工具和功底不夠了。等到你已經畢業、參加工作後才發現積累不夠的時候，就已經晚了。所以，如果在求學期間就接觸一線的金融問題，通過思考和嘗試解決這些問題來反觀自己在理論和專業學習上的不足，就能夠促進金融實踐與理論學習的互相推動。我們期待在金融市場一線具有豐富經驗的優秀專業人士，和金融研究、教學以及學生的學習建立起一種良性互動的關係，構建一個生機勃勃的金融理論與實踐互動的場景。

第二，希望主辦講座的金融機構負責人和優秀的金融專業人士能夠深入瞭解位於深圳的這所優秀的北京大學滙豐商學院。

經過十餘年的持續努力，北大滙豐商學院已經發展成為一所生機勃勃的商學院。我邀請了一些金融機構的負責人出席講座，他們已經對北大滙豐商學院有一定瞭解，但是有些人不確定學院是在深圳還是在北京。所以，我們可以通過這個系列講座，讓前來參加講座的金融機構負責人和各個領域優秀的金融專業人士，較為深入地瞭解到這所具備國際高水準的專業訓練和開放視野的“商界軍校”、以金融學為重點學科的一流商學院。

第三，希望通過舉辦系列講座，構建一個不同領域的優秀的金融家和金融專業人士交流合作的互動平臺。

從金融業外部看，金融業看起來好像是一個聯繫緊密的整體，但實際上內部劃分很細，相互之間的交流也十分欠缺。例如，北京樂瑞資產管理有限公司董事長唐毅亭，在他職業生涯的幾個階段，雖然一直在從事金融業，但金融內部不同的細分領域存在巨大的跨度，從一個細分領域轉到另一個細分領域對他來說也是巨大的跨越。他原來從事商業銀行的工作，後來主要從事商業銀行董事會的相關工作，之後他致力於推動綠色金融，現在則做金融資產交易平臺。其實，這些優秀的金融家和金融專業人士之間也缺乏專業的高水準的交流平臺。海聞院長當年在北京發起這個高水準的系列講座時，得到了很多金融家的回應。我想，除了他個人的動員能力和號召能力外，這還和金融家們也想有一個交流平臺、希望與金融業相關細分領域的專業人士系統交流自己的看法的需求直接相關。

誇張一點兒說，我認為全球和中國金融行業的現狀存在一個基本的不足：脫節比較嚴重。這表現為各種形式，例如：監管和市場之間的脫節；金融理論研究和金融市場、金融機構、金融監管之間常常相去甚遠；金融市場內部也容易脫節，從事公募、私募、信託、租賃、商業銀行、投資銀行以及互聯網金融企業的人士，相互之間的交流和瞭解也很不充分。所以，我希望把這個系列講座打造成優秀的金融家和金融專業人士相互交流的平臺。我們可以把每次講座的內容整理出來，與金融界的朋友共同交流。

我們在啟動這個系列講座時，從一開始就做好準備，做好內容整理和收錄工作。每次演講之前，主講專家都會認真準備講稿。講座結束後，對於演講的要點，我們會通過適當的管道與金融業界人士分享；對於完整的文字整理稿，則請主講專家、多位同學和教師、編輯審定之後結集出版。

我們作為組織者，尤其期望優秀金融家講授自己所在的細分金融領域的前沿經驗。我們逐期積累這些成果並展示出來，這個系列講座就會成為一個前沿的金融專業交流平臺。

第四，希望把這個系列講座打造成一個觀察中國和全球金融市場新發展趨勢的風向標。

有人說深圳是金融開放的前沿，同時離國際金融中心香港很近，兩者之間的聯繫也越來越緊密，為我們舉辦這個系列講座提供了堅實的市場基礎。我認為確實是這樣，在金融行業的許多細分領域，其他城市的金融企業可能規模較大，但是往往沒有深圳的金融機構那麼有活力，創新能力那麼強。

香港作為國際金融中心，專業人才的優勢十分突出，我們邀請他們前來參加講座也比較方便。以珠三角和香港的金融專業人士與金融家為基礎，延伸到全國的市場，我們就可以逐步把這個系列講座辦成觀察中國和全球金融市場新發展趨勢的風向標。通過這個講座，我們可以大致瞭解國內外金融市場發展的新動向。

金融理論一般要等到金融實踐或者一個金融市場現象發展得比較成熟穩定後才能被總結出來，進而寫到教科書裡。如果從時間上觀察，這個實例寫入教科書的時候，可能已經比市場一線晚了好幾年。那麼，從這個意義上說，北大滙豐金融前沿講堂可以說是一部“活頁版的金融前沿教科書”。

如果說組織系列講座也應當不忘初心，那麼以上一些設想和期許，就是我們當初組織講座時經過多次討論之後認定的初心。如今系列講座已經持續進行了多期，我們有必要重溫初心，一方面通過系統梳理現有的講座內容，與更多的讀者分享；另一方面也為下一步更好地組織講座積累素材和經驗。

是為序。