商業周刊 2022/7/28第1811期 (電子雜誌)

股債雙跌、窮國破產！美元下半年續強，還有未爆彈
強美元
一場沒贏家的戰爭

美元20年最強時刻，全球經濟面臨倒地
聯準會估升3碼前夕》歐債2.0、拉美中東倒債恐爆炸
新台幣2字頭成常態》3原因抗貶，更能擋輸入型通膨
抗震投資6問》日圓、歐元能撿便宜？新興市場能買？


強美元來了，這將是全球的大麻煩！
今年以來，美元指數最高突破一百零九，衝破二十年來新高。美元如火箭升天，全球只能仰望，它幾乎對各國貨幣全部升值，兌歐元一度創下「一比一」歷史紀錄，兌日圓今年強升約一成。
連去年號稱「最強貨幣」的新台幣都難以倖免，今年以來兌美元貶值超過七％，逼近三十大關。
七月二十八日，美國聯準會可能再度升息三碼，資金湧進調高利率的美國，可望再次推升美元，維持強勢。
強美元來襲，支配全球經濟，你我都捲入其中，它所到之處，甚至能夠瓦解、覆滅一個國家。因為從買石油、付海運費，或者跨國網購，你可能都會用美元，也終將被它左右。
日經中文網將近來美元強勢，稱為「沒有贏家的消耗戰。」因為它將導致美國以外的全球各國，資金不斷外流，外債、通膨問題都將更為嚴峻，最嚴重的版本，全球經濟陷入低迷，連美國也終將被捲入衰退的漩渦。

》三大支柱撐它下半年獨強
》「這是對全球經濟投不信任票」
要判斷這股風暴的威力，必須先理解，美元會強多久？是什麼支撐它走強？「最快要到明年初，強美元的趨勢才會開始轉變，」中央大學台經中心執行長、經濟系教授吳大任指出。
換句話說，直到今年底為止，美元可能獨強。
美元強勢背後有「三大支柱」。
首先，因美國猛烈升息，與其他主要國家，如歐元區、日本利差拉大，資金就會繼續湧入高利率的美元。
「美國今年下半年預計會再升七碼，但歐元區才剛升兩碼（編按：歐洲央行在七月二十一日宣布升息兩碼），其實美國跟歐洲今年的利差，不但沒有收窄，反而擴大了！」凱基投顧資深協理劉建志指出。
簡單來說，雖然美國聯準會七月後升息速度可能放緩，但與升息牛步的歐洲相較，利差仍越拉越大。
至於日本，利率更是按兵不動。日本央行總裁黑田東彥在七月二十一日表示，日本經濟成長率低，須維持寬鬆貨幣政策，這等於宣告市場：日本不會升息，日圓也預期將持續走弱。
美元指數組成最重要的兩大貨幣，一是歐元，占比約五八％，另一就是日圓，占比約一四％，因此，當歐元、日圓都不容易爬出低利率的泥淖，持續走弱時，相對的，早已步入升息的美元只會更強。
其次，美國必須用「強美元」，舒緩國內通膨痛苦。
今年六月美國消費者價格指數年增率上漲九・一％，創四十一年新高，通膨壓力爆表，但這卻未阻止美國消費者花錢，事實上六月零售金額月成長率一％，超過市場預期。主要原因就是《紐約時報》所說「美元持續升值」，民眾仍放膽消費。
而且，美國企業和個人都能用強勢美元，「打折」買進國外商品，減緩國內通膨壓力。
雖然美元已強，原物料價格轉跌，但東華大學新經濟政策研究中心主任陳松興指出，目前還沒有足夠證據，證明美國已經擺脫通膨。所以，當美國升息持續，美元下半年將持續強勢。

再者，美國財務狀況轉佳，這是強勢美元的中長期後盾。
美國財政部公布，美國去年十月到今年三月的財政年度上半年，預算赤字比上一年度同期下滑六一％，總共減少約一兆美元，這代表美國政府的財政狀況逐步從疫情陰霾走出，開始好轉。
「當美國財務狀況改善，美元就會走強，」永豐金證券策略分析師陳泓睿表示，美元可以看成「美國債務憑證」，當美國政府體質好轉，償還債務的能力增強，美元當然跟著走升。
攤開美元過去三十年的軌跡，「強美元」發生過兩次，都是民主黨主政：一次在一九九三年至二○○一年柯林頓（William Clinton）執政時期，而另一次是二○○九年至一七年的歐巴馬（Barack Obama）時期。
「共和黨和民主黨對財政的觀點差異很大，共和黨當政時，美國政府就會減稅、擴大支出，但民主黨反過來，主張增稅，並改善財政赤字，」陳泓睿表示，所以民主黨上台後，美元都是先弱後強。