商業周刊 2022/12/15第1831期 (電子雜誌)

【經濟大預測】
台灣內溫外冷，全球落底轉折在第2季
2023 底部點火的一年

經濟成長、企業發展、元宇宙等新商模都變慢，但最壞谷底已到
影響全球兩大力量轉好：聯準會升息減緩、中國解封
亞洲變新引擎》印度再發光，台灣成長難保3但消費撐起一片天
大膽進場》美債、油銅、新興市場探底布局好時機
圖解2023》迪士尼滿百歲、特斯拉20年了


弱成長、重安全、新商模減速
二○二三年經濟主旋律「慢世」

二○二三年將是「慢世」──變慢的世界。
慢有三個含義。一是經濟成長變慢。二○二三年美國將溫和衰退，歐元區零成長，中國的成長率也無法回到顛峰，這是一慢。
第二個慢來自「重安全，輕效率」。過去企業只重效率，哪個地方成本低、收入高，就把資源往該處調動。如今俄烏戰爭、地緣政治風險，經營者更重安全，資源配置不再只以效率為導向，這將導致發展變慢。
第三個是新模式變慢。過去幾年資金氾濫，從虛擬實境、元宇宙、NFT、先買後付，人們看過無數新名字，共同特色是快。市場還來不及審視其內在價值，立刻就有下一個新東西出現。
在二○二三年，隨著利率已高、資金有限，新商業模式迭代速度將會變慢，市場也將開始仔細審視其內在價值。「三慢」之下，二○二三年經濟主旋律是悲觀中帶有希望，放慢速度調整後，未來仍值得期待。
就歷史來看，二十一世紀以來，雖然出現過數次大危機，不論SARS或金融海嘯，市場經過數年就反彈向上，最長六年，漲幅空間為五五％至一四五％。
寒冬雖至，綠芽仍生，二○二三年或許是谷底，但也未嘗不是另一次重新布局的機會。


台灣內溫外冷！
看懂四大經濟關鍵詞──全球經濟「滾動式衰退」
美國可望軟著陸，亞洲成新引擎、印度最亮

低成長甚至衰退，這是大部分投資機構對未來一年景氣的共識。「二○二三年全球經濟成長將普遍保持低檔。」瑞士信貸（Credit Suisse）年度展望報告如是說。
法國巴黎銀行（BNP Paribas） 也說，二○二三年全球GDP成長將比上一年減速。花旗（Citi）預測未來一年全球經濟成長率將降至二％以下；瑞士信貸預估僅一・六％。
至於低成長的原因，花旗首席全球經濟學家席茲（Nathan Sheets）寫道，疫情未絕、俄烏戰爭持續、高通膨以及央行升息帶來的阻力，仍是二○二三年的隱憂，「全球可能會出現各國『滾動式衰退』（rolling recession，指衰退此起彼落，A國衰退完換B國衰退）。」
英國銀行巴克萊（Barclays）也稱，「二○二三年全球經濟衰退的風險不可避免地增加。」除了俄烏戰爭導致能源危機升級，以及中國經濟下行比預期嚴重外；在貨幣面，主要央行升息時可能出現政策失誤，以及利率、美元雙雙走高，將對新興市場金融造成衝擊，都可能影響成長前景。
至於個別經濟體，摩根大通（JP Morgan Chase）認為，「已開發經濟體將在二○二三年陷入溫和衰退。」法國巴黎銀行展望報告中表示，「美國和歐元區都將陷入衰退，中國和許多新興市場的成長率將低於長期趨勢水準。」該行預估美國經濟二○二三年衰退機率達六五％，「會在第二季到第四季出現。」
但好消息是，這些衰退相對溫和。高盛（Goldman Sachs）認為，這是因為一些經濟數據還未落入衰退程度。
以全球最大經濟體──美國來說，除了通膨逐漸消退，實質個人收入（編按：扣除物價上漲因素）已在今年下半年開始反彈，未來一年美國實質可支配收入將以三％以上速度成長。
「美國二○二三年可能會實現軟著陸。」高盛首席經濟學家哈祖斯（Jan Hatzius）在其報告中寫道。美國財政部長葉倫（Janet Yellen）十二月八日也說，「美國經濟衰退並非不可避免。」
若美國能成功避免衰退，對其他經濟體將是好消息， 摩根士丹利（Morgan Stanley）預估，由於能源危機和貨幣政策趨緊，歐元區經濟將在二○二三年負成長○・二％。但瑞士信貸預計，若美國能成功避免衰退，「這些經濟體應該會在二○二三年中觸底反彈，並開始微弱的、暫時的復甦。」

女孩買包
文╱劉佩修

    「女生看到鍾愛的名牌包，就鼓起勇敢買下去！」中經院副院長王健全在近期一場論壇，語出驚人呼籲大家勇敢消費，買東西不要有罪惡感。
    當然這只是比喻，男生也可勇敢買包。深究「買包論」背後，其實透露台灣明年經濟的主調性：外冷內溫。
    每到第四季，商周編輯處都會組織明年景氣展望小組，從總體經濟、投資市場、政經大局、科技趨勢，為讀者預估明年局勢。
    此次專題由議題中心副主任馬自明領軍，副總主筆楊少強、記者陳慶徽、研究員楊乃錚，爬梳逾五十筆國內外研究報告，得到四項結論：明年總經面仍處寒冬，政治面衝突持續，企業策略安全優先，投資面可逢低布局。
    團隊整理近二十年全球四次重大危機，發現數年後，全球股市漲幅達五五％ 到一四五％。股市是經濟的櫥窗，景氣落底前，也同步開啟財富之門。
    在台灣，寒風中有一絲暖意。若看外銷，十一月出口創近七年最大跌幅，對日本除外，四大出口市場同步衰退，科技、製造業仍受庫存過高之苦，明年外銷也不樂觀，受此波及，明年經濟成長率無法「保三」。
    若看內需，今年投資率創近二十七年新高，明年經濟成長靠內需撐大樑，預估明年民間消費年增率逾四％，對經濟貢獻最大。因此，才會有「勇敢買包撐內需」的說法。
    截稿前，發生自行車龍頭巨大希望供應商共體時艱，貨款票期延長事件，該集團十月才歡慶五十週年，預估今年營收與獲利雙創新高，如今樂觀情緒卻一夕反轉，原來庫存水位也創史上新高，它對供應商的信寫著：「市場出現高庫存低流動之嚴峻情勢，實所罕見」。
    這只是冰山的一角。歐美景氣寒冬、品牌廠一路砍單，許多中南部自行車廠都有材料庫存壓力，這也反映台灣製造業要走出高庫存陰霾，還有一段時間，不容太過樂觀。
    「慢」，是楊少強認為明年的關鍵詞。經濟成長變慢，安全重於效率，新模式滾動變慢。如何在「三慢」中，安全度過築底時期，是我們明年共同的功課。

─封面故事─
80 【經濟大預測】台灣內溫外冷，全球落底轉折在第2季
  2023底部點火的一年
82 弱成長、重安全、新商模減速
  2023年經濟主旋律「慢世」
84 台灣內溫外冷！看懂4大經濟關鍵詞
84 全球經濟「滾動式衰退」
86 通膨降溫、升息趨緩
87 地緣政治成最大威脅
88 台灣格局「內需喜、外銷愁」
90 最大變數》全球能否脫離谷底看它！
中國重啟得等到明年中
94 獨家專訪》《憤怒經濟學》作者：
進入資本主義4.0，會看見兩種國家的對抗
96 名家觀點》4位大師的不確定時代預測：
標普五百再跌20％！
98 全球市況》第2季可能景氣落底
布局先債後股、新興市場翻身
100 中國前景》 陸股告別清零有望反彈
  消費服務看旺、電動車長多
102 原物料走向》 兩需求撐油銅價 探底成買點
103 幣圈未來》 加密幣看跌 數位美元有潛力
105 6大應用趨勢》 明年夯科技出爐
  人人都是工程師、機器人營運超市
107 除了中國將解封、台灣棒球經典賽回歸、G7談無核⋯⋯
  圖解2023，迪士尼滿百歲、特斯拉20年了！

─火線話題─
36 重手自砍逾半淨利、傷公司治理，仍擋不住龍邦攻勢
泰山一分鐘賣81億全家股票
摘「皇冠上的珠寶」爭權內幕

─投資焦點─
48 台灣人狂買越南ETF，一檔交易額連2月翻倍
一場房市風暴、股市重摔三成
越南為何還是投資大熱門？

─焦點人物─
54 內向媽媽變70國超業領袖：
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