Smart智富月刊 4月號/2023第296期 (電子雜誌)

長線布局的起點就在眼前  

市場在歷經2022年的大跌後，出現了近5年罕見的投資價值；今年以來，雖仍有利空消息不時傳出，但市場總在短暫拉回後隨即走升，顯示新一波的行情將啟動！站在長線投資的起點，該錢進哪些資產？請見以下報導。

「永遠不要錯失危機！」在危機之中，不要只盯著風險，卻錯失了投資機會，尤其是在今年的市場環境中。因為，跌深就是最大的利空，就算總經環境還未吹起順風，但風險性資產的投資價值已經浮現，眼下已是長線布局的理想新起點。

站在長線布局的新起點上，投資人要先對市場環境有一個認識，就是高通膨、高利率、低成長的「二高一低」會成為新常態。

造成通膨居高不下的主要有2因素：1.俄烏戰爭持續；2.強韌的就業市場。俄烏戰爭影響全球供應鏈，此時通膨就無可避免。且若就業市場持續活絡，薪資水準攀高，就有可能會導致通膨往上走，或是至少維持在高檔。

基於上述2原因，使得2023年仍難以擺脫高通膨問題。而這也連帶影響到利率政策，恐怕無法轉向，也就是高利率環境恐怕還會再繼續維持一段時間。在高利率的壓制之下，經濟放緩是必然的。星展銀行預估2023年美國全年經濟雖然仍是有機會維持正成長，但其中幾個季度恐怕仍會有陷入衰退的壓力，特別是第2季和第3季。

總和來看，由於總經環境持續疲軟，可以預期利空雜音可能將會陸續傳出，但對投資人來說，這不見得不是好消息，因為經過2022年市場的修正後，現在風險性資產現在已經具有非常誘人的報酬機會，這點可以從投資市場中經典的資產配置組合「股6債4」的歷史績效表現看出來。

2022年股6債4策略統計全年下跌約17%，但就歷史統計數據來看，當跌過頭之後，市場都是很有機會走出明顯復甦反彈的行情。除此之外，若就收益率角度來評估，2023年也是對股6債4策略有利的一年。根據統計，當收益率向上突破1個標準差，則下個年度的投資組合收益率往往會較高。

在當前的投資環境之下，建議投資人布局可以關注以下4大投資機會：

債券》高收益率將提供投資人防禦性保護

當前各類債券的殖利率都達到長期的相對高檔，十分具有投資吸引力。現在債券提供了比過去10年均值都要高出一大截的收益，而拉高的收益率更帶給投資人防禦性保護，這在經濟前景有雜音的情況下特別重要。

科技股》接近超跌轉捩點，半導體、硬體、高成長軟體股最吸「金」

科技股在2022年是市場重災區，不過經歷大幅修正後，市場評價回歸合理區間，不少硬體以及半導體的週期性股票，或是具備高成長力的軟體股股價已有過度下修的跡象，考量到長期成長潛力，現在已相當具有投資吸引力。

台股》利空將鈍化，下半年後有望挑戰前高

展望台股前景，台股利空因素將會逐步鈍化，下半年台股企業獲利就有機會重回成長軌道，看好未來12個月台股甚至有機會挑戰前高。

陸股》政策面轉向成最大利多，具雙位數上漲空間

中國解封後，經濟明顯改善，在兩會中共中央又強調了消費復甦與經濟擴張的重要性，消除了政策方面的不確定性。且就評價面來看，陸股仍處於中長期的低點，滙豐中國A股匯聚基金經理人蕭正義判斷，陸股仍有雙位數上漲空間。

整體而言，今年作為長線布局起點極具優勢，但也不可諱言，當前市場前景仍具多項不確定性，因此建議投資人在建立部位時，可先以債券資產為核心，鎖住高利部位做保護；在股票部位則是建議可採逢低布局策略，避免追高，以免套牢壓力，以時間換取獲利空間。

而更多關於8位冠軍操盤手與投資團隊主管的分析與策略分享，請詳見《Smart智富》月刊296期封面故事報導。

〈總編輯的話〉壞消息與好行情

在3月，光是9日至17日，歐美就有矽谷銀行（SVB）、瑞士信貸集團（Credit Suisse Group）等5家金融機構，不是倒閉、被接管，就是搖搖欲墜中。同期間的美國標普500指數與台股加權指數，雖分別跌了1.92%和2.3%，但若看今年以來（至3月21日止）表現，美股漲了4.25%，台股更大漲10.8%。壞消息很多，行情卻不錯，對投資而言，其實是一個好的訊號！當然，受到嚴格監管的銀行，居然會接連倒閉，不免令人擔心。但此次乃個別機構的流動性出問題，而非系統性風險。只是在數位時代，壞消息的效應會被加大加速傳播，市場若恐慌過度，也有可能演變成全體的災難。所以，為防堵事件再擴大，歐美的監管機關這次就快速出手，且升息力道可望減弱。

不過，在利空下，行情能快速回穩，更重要的原因是，經濟不差、資金動能也在走強中。本刊主筆鄭杰在〈封面故事〉中，採訪8位今年的「Smart智富台灣基金獎」得主，最大共識就是，「現在正是長線布局的最好起點。」這8位長勝贏家，總計掌握的資產規模高達8,000億元，正在做哪些布局，很值得投資人參考。最後，唯一要提醒的是，今年以來地緣政治風險指數（GPR）也陡升不少，即使有好行情，仍建議適度配置避險資產為宜。

Smart智富月刊總編輯劉萍    

Smart智富月刊   2023年04月號 No.296目錄：

〈總編輯的話〉
010 壞消息與好行情
 
〈社長聊投資〉
012 從矽谷銀行到瑞信事件

〈投資筆記〉
014 配息偏見
 
〈基金列車／蕭碧燕〉
016 配息率永遠都是迷思
 
〈保險放大鏡／彭金隆〉
018 「小額終老保險」必懂眉角
 
〈讀者頻道／夏韻芬〉
020 等權重ETF與0050差在哪？

〈錢線觀察／愛榭克〉
024 通膨將進入快速下滑週期
    美元多頭欲振乏力  有利風險資產揚升

〈名人理財〉
028 施名帥：透過投資  和世界連結更明確
 
〈保險天地〉
032 海外旅平險怎麼挑最安心？
 
〈樂活退休／王儷玲〉
040 勞保破產危機的3解方
 
〈理財保健室／王冠樺〉
042 定期5要點檢視  鞏固保險效益
 
〈精算講堂／怪老子〉
044 從矽谷銀行事件看債券投資
 
〈總經真觀點／張真卿〉
046 美國強力升息後遺症正在發酵

〈房市天地〉
050 預先釐清3問題  避免親屬為爭產失和

〈房市速遞〉
054 台北、新北捷運站周邊實價行情

056 台中市熱門行政區實價行情
    桃園、新竹、台南、高雄熱門行政區實價行情

〈本月主題〉
058 長線布局新起點 掌握4大投資機會

064 機會1》升息已近頂，可趁殖利率高檔加碼
           債券兼具收益＋避險  未來12個月報酬看漲
067 機會2》換機潮、5G新應用帶動需求
    科技股超跌近落底  手機半導體股前景佳
070 機會3》庫存去化程度將是股市反轉關鍵
           台股聚焦5題材  拉回即是長線買點
074 機會4》評價面、外資配置仍低，上漲空間大
           陸股度過政策黑暗期  可望迎雙位數漲幅

〈基金投資〉
078 布局基建股  坐等Q2業績高峰

〈外資解讀／布 朗〉
080 中國綠色金融市場快速崛起
 
〈外資解讀／張繼文〉
082 政策轉向「穩增長」  陸股現曙光
 
〈基金瞭望／曾淑雲〉
084 釐清指數型基金的優勢與盲點
 
〈基金布告欄〉
086 4433法則精選》2月優質基金
 
088 海外基金排行
092 國內基金排行
 
〈股市焦點〉
096 全球力拼基礎建設  推動網通業營運向上
 
〈股市投資〉
100 掌握6重點  靠財報創高報酬
 
〈存股追蹤隊〉
104 營運大追蹤：凡甲、頎邦
 
〈葉芳看台股／葉 芳〉
106 AIGC掀起科技產業新革命
 
〈散戶分析師／阿格力〉
108 搶進綠能財  租賃三雄具成長潛力
 
〈財報診療室／股 魚〉
110 自助洗衣店的軍火商——上洋
 
〈隊長看產業／張 捷〉
112 拓展海外布局  餐飲業蓄勢待發
 
〈股市教戰／廖繼弘〉
114 大盤高檔震盪  電子股相對強勢
 
〈美股最前線／林子揚〉
116 ESG投資浪潮下的潛藏風險
 
〈籌碼研究所／權證小哥〉
118 7步驟賺高殖利率股除權息行情
 
〈趨勢導航／楊忠憲〉
120 中期空頭的因應策略

〈搶先書摘〉
122 產業隊長張捷教你用法人思維判斷公司投資價值
    「基本分析七龍珠」挖產業好股

126 銀行利率

128 基金優惠

132 理財記事

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