Smart智富月刊 7月號/2023第299期 (電子雜誌)

用3投資對策安度市場震盪    

聯準會（Fed）6月暫停升息，這是自2022年3月啟動升息循環以來首次停下腳步。眼看升息愈來愈接近終點，股市滿溢樂觀氣氛，然而投資人該小心的是，強力升息導致景氣下滑的後遺症正要浮現。在這個升息末段、景氣趨弱的詭譎時刻，投資人該如何布局，才能安穩度過下半年市場震盪呢？請見本期分析。

聯準會（Fed）6月的最新利率決議不動，是自2022年3月以來，聯準會首次停下升息的腳步，毫無疑問，升息循環已經愈來愈靠近終點了。當升息進入末段，全球金融市場會進入什麼樣的情境？投資的下一步又該怎麼做？

強力升息的後遺症正要浮現，經濟預估將出現3場景

專家共識，強力升息的後遺症才正要開始浮現，資金緊縮下，追高風險性資產的套牢風險大增，在前景更加明朗前，投資人要小心過度樂觀的氣氛，在下半年投資將面臨的3大場景中，維持配置均衡、拉高投資品質將是安穩度過市場震盪關鍵。

場景1》經濟難躲淺型、低度衰退

從愈來愈多新公布的數據來看，美國多項總經指標都在減緩，向來被是為衰退預警指標的殖利率曲線，也從2022年下半就開始出現倒掛現象。

不過，多數專家認為，這次的衰退程度應不至於太嚴重，因為就業市場還是極為強勁，特別是服務業，因此經濟雖然進入衰退，但只會是淺型、低度的衰退。

場景2》銀根恐進一步收緊，加速資金輪動

今年初歐美陸續爆發銀行倒閉事件，後續導致銀行放貸條件緊縮，再加上聯準會持續進行的量化緊縮（QT），使市場流動性為大減，而這會是今年市場波動的一大因素，因為當資金縮減，就更容易往一小群主題標的或產業集中，且快速挪移，更容易看到的是某些主題暴漲暴跌。

場景3》通膨威脅仍未散去，暫停升息不代表立刻降息

暫停升息（接近升息終點）並不代表聯準會貨幣政策接下來就會立刻轉向降息。原因在於通膨雖然降低，但還未真正降低到安全水準，因此聯準會必須繼續將利率維持在高處來抑制通膨，直到通膨進一步降溫。

也就是說，接下來最有可能的環境將會是：「聯準會暫停升息，而經濟走入衰退」。

用3投資對策，抵禦市場恐面臨的衰退風險

統合專家意見，當升息進入末升段，納入考量當前今年市場的狀況表現，建議以下3投資對策：

對策1》優先配置「高品質」標的

專家共識在下半年，具備「高品質」特質的標的將會是升息末段時的配置重點。最主要原因就在於多數專家都預估今年下半年景氣將下行，且企業獲利可能會進一步下修。在這樣的狀況下，體質強勁、財務穩健的高品質公司，將更具度過景氣低迷階段及高利率環境的能力。

對策2》坐擁現金不再有利，利用優質債鎖住高利

隨著升息循環到達最後階段，利率再走揚空間已經相對受限，而在通膨仍高環境下，持有現金將不再是具有優勢的投資策略，特別是美元。根據滙豐私人銀行統計，過往當聯準會最後一次升息後1年，美元平均貶值8.9%。因此相比於現金，高信評債券將是更佳理想的鎖利工具。

對策3》均衡配置股債，兼顧避險與成長動能

進入升息末段的利率高原期，比起單壓單一資產，均衡配置股債對投資人將會更有利。再者，今年股債重回負相關，一旦當市場前景惡化，債券將能發揮避險的特性，尤其是公債。

更多關於投資人當前可採取的資產配置方式，，請詳見《Smart智富》月刊299期封面故事報導。

〈總編輯的話〉開始準備  投資期末考

時序進入7月，一般人多已完成工作上的年中考評，但是否也結算完上半年的投資成績？今年截至6月16日止，全球股市上漲13.82%，美國標普500（S&P 500）指數漲略多為14.85%。台股則更有力，大盤漲了22.29%，台股基金平均報酬率也有29.09%，而國人最愛的科技股基金，平均報酬率高達40.13%。以此來看，大家的投資報酬率應該也很可口。

但不管績效如何，你都要開始從「心」調整和準備，因為投資期末考要來了，而這次考題會比較生冷。期末，不一定就在年底，而是在6月15日美國聯準會（Fed）公布最新決議「暫不升息」後，這一波的升息循環就將進入尾聲。而按歷史經驗，這階段走多機率高，經濟步入衰退的時機也在接近。

由於美股與台股都有著牛長熊短、漲多跌少的特性，以至於投資人很有經驗在牛市獲利，但就比較不善於在熊市操作，而易有誤判和損失。為此，在本期〈封面故事〉中，主筆鄭杰就特別研究，過往升息末段到經濟衰退期間，市場會有哪些發展、各資產會如何表現，以制定出最能對應變局的投資策略。所以，只要考前多預習，即使遇上難題，投資也能持盈保泰。

Smart智富月刊總編輯劉萍   

Smart智富月刊   2023年07月號 No.299目錄：

〈總編輯的話〉
010 開始準備  投資期末考
 
〈基金列車／蕭碧燕〉
012 經濟走弱  如何拉高基金投資勝率？
 
〈保險放大鏡／彭金隆〉
014 保障型保險商品是什麼？
 
〈讀者頻道／夏韻芬〉
016 「實坪制」會讓房價變高嗎？

〈錢線觀察／愛榭克〉
018 升息近尾聲＋經濟增長  非投等債長線潛力佳

〈名人理財〉
022 黃大米：房子就是我的專屬ATM
 
〈退休天地〉
026 如何透過遺囑信託照應家人？
 
〈樂活退休／王儷玲〉
030 台灣需要更創新的長照政策
 
〈理財保健室／駱潤生〉
032 如何透過保險保障高齡經濟？
 
〈樂退投資學／99啪〉
034 用修正式4%法則  優化退休準備
 
〈總經真觀點／張真卿〉
036 第7波科技投資週期即將展開

〈房市天地〉
038 租金指數創新高，連續11個月年增逾2%
    雙北市租屋族  落腳何處最划算？

〈房市速遞〉
042 桃園、新竹、台中、台南、高雄熱門行政區實價行情
044 台北、新北捷運站周邊實價行情

〈本月主題〉 
046 贏在資產布局
    升息末段  3大投資攻守對策
052 股票》當前熱度已超乎預期
    股市Q3震盪壓力大  首選優質龍頭股
058 債券》黃金時代來臨
    善用高信評債券  有效鎖住高利
062 配置》從各類資產過往走勢，預先制定策略
    2階段調整股債比重  迎戰波動、穩住獲利

〈外資解讀／陳碩存〉
066 糧食產業鏈的挑戰與商機
 
〈外資解讀／張繼文〉
068 AI浪潮席捲  哪些產業具投資潛力？
 
〈基金瞭望／曾淑雲〉
070 「反ESG」基金逐漸崛起
 
〈基金評鑑〉
072 4檔晨星質量化評級獨家曝光
    ☆資本集團全球股票
    ☆DWS投資黃金貴金屬股票
    ☆貝萊德日本靈活股票
    ☆聯博國際科技
 
〈基金布告欄〉
078 4433法則精選》5月優質基金
080 海外基金排行
084 國內基金排行
 
〈股市焦點〉
086 2大推手助攻  引領散熱族群向上成長
 
〈股市投資〉
090 觀察外銷訂單  提早卡位飆股
 
〈股市大數據〉
094 大盤續多  瞄準美、台強勢股
 
〈存股追蹤隊〉
098 營運大追蹤：日月光投控、世禾
 
〈葉芳看台股／葉 芳〉
100 站在輝達浪潮上的台廠受惠股
 
〈財報診療室／股 魚〉
102 條碼標籤製作龍頭——鼎翰
 
〈隊長看產業／張 捷〉
104 解析AI伺服器供應鏈受惠股
 
〈股市教戰／廖繼弘〉
106 台股重返中長多市場
 
〈美股最前線／林子揚〉
108 製藥巨擘搶攻減重商機
 
〈籌碼研究所／權證小哥〉
110 跟著法人布局  樂賺股東會行情
 
〈趨勢導航／楊忠憲〉
112 慎防台股末升段最後激情

〈搶鮮書摘〉
114 「股市肥羊」傳授股災搶錢術
    5步驟挑對股  才能勇敢抄底

128 銀行利率

130 基金優惠

133 理財記事

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