天下雜誌 2024/4/3第795期 (電子雜誌)

台灣散戶買到世界第一，市場出現三大扭曲
ETF大震撼

台灣散戶爆買ETF，買到成長率世界第一。資金狂潮全面衝擊資本市場、金融行業和投資理財行為，出現三大傾斜：

1.流動性傾斜：資金集中在成份股，中型股失去資金活水
2.投資配置傾斜：都買台股、且集中特定幾檔股票
3.金融產業傾斜：投信公司M型化、外資投信邊緣化、銀行財管苦哈哈

這波ETF狂潮已引來立委、金管會、央行高度警戒，未來將如何改寫台灣財管市場？投資人該如何因應？

【編者的話】ETF吸千億，兆元產業卻失落

看ETF的熱潮，你會覺得，台灣人有錢。但轉頭再看淨零目標下求生路的中鋼與綠電鄉村阿嬤，又會驚訝，這個島有些人是被漠視的。

本期的封面故事與特別企劃，有如一體兩面。


台灣散戶一個月可以生出兩千兩百億，投資兩檔新ETF，熱到券商系統當機。（見54頁）

另一面，兆元金屬產業，正面臨有如燃油車轉電動車一樣的世紀轉型，為首的中鋼卻苦於沒有資源，投資保守。

台灣不是沒有錢，關鍵是怎麼用錢。

得了「利息飢渴症」的台灣人

事實上，二十一世紀以來，台灣投資人一窩蜂的故事，有如一場不斷倒帶的老電影，每隔幾年就要上演一次，只是主角換了。

台灣投資人曾經迷戀南非幣的高息，結果南非幣大貶值，台灣成為全球持有南非幣最多的國家之一。當年雷曼連動債風暴，台灣散戶也是重災區，從高收益債基金、目標到期債基金、儲蓄險，到如今高息ETF，情境都很相似。

這些金融商品在國外都有賣，但在台灣就是會變形，金管會也疲於奔命。其關鍵原因都是，銀行利率太低，台灣人宛如得了利息飢渴症。

其實，台灣有許多急需投資的世紀難題，只要好好設計，都能將資金導入實體建設。譬如，綠電有固定的賣電收入，大可發行利率不差的債券，給人投資。

傳產與偏鄉的綠色生存戰

「我不甘心，日本沒有放棄，台灣也不能放棄，」中鋼董事長翁朝棟講起轉型信念。（見88頁）

鋼鐵被稱為工業之母。從瑞典、德國、日本到韓國，各國都將鋼鐵視為國力象徵，設立大型轉型資金。相較起來，台灣政策與資源傾斜往高科技、半導體，高碳排傳統產業的轉型，整個社會甚少聞問。

台灣喊出二○五○淨零，但實際深究，這個政策有目標、有路徑、有分工，卻不討論資源。

「今天不做，明天就會後悔，」這是十大建設時的名言。如今，「今天不做，明天就等著被收拾，」這是以中鋼為首，台灣高碳排企業的綠色生存戰。

另一個綠色「生存戰」，戰場在偏鄉。

資料新聞記者林綺薇帶回陸域風機的眩影短片，我們簡直難以置信，「這怎麼住人啊？」屋內、屋外都躲不掉的眩影，已讓芳苑阿嬤必須吃藥，這是活下去的生存戰爭。（見100頁）

【封面故事】
4兆資金開啟骨牌效應
ETF瘋狗浪機會與命運

獨家回應》ETF教父劉宗聖談00940之亂
市場沒有過熱
我們進來算慢了

小白進場》追財經網紅、打工錢買股票
比退休族更愛高股息
年輕人為何瘋ETF？

投資教戰》小心賺了股利、賠了價差
比茶葉蛋還便宜？
破解高息ETF五大迷思

【時事】
聯合利華前執行長波曼
董事會別只看成本
真正思考AI與永續吧

台灣十年來最嚴重食物中毒案
寶林「米酵菌酸」怎麼來？ 

【科技】
AI實戰》輝達從晶片轉型生態系
兩新招讓AI更好用 

【財經】
首購族怕再不買更貴、投資客搶進低首付
「新青安」點燃房市 

【企業管理】
服務一點訣》50嵐如何長紅三十年？
解密台灣人最愛手搖

個人管理》九步驟委派工作，打造超強神隊友
學會交辦任務
營收提升33% 

【人物】
金馬導演許鞍華
被電影耽誤的詩人

【政治社會】
新政府挑戰．系列2》
綠色生存戰
失落的傳產與偏鄉  
  
求生1：沒資源的人》各國投鉅資挺研發，台灣放任自己摸索？
綠色轉型落後國際中鋼如何找活路  

政府回應》經濟部次長曾文生
資助鋼鐵減碳但台灣不能債留子孫

求生2：被遺忘的人》全台能源目標，要63鄉鎮居民忍讓？
風機眩影掃進她家客廳綠電故鄉苦難現形記

【教育人文】
「引路人計劃」幫企業收倍數履歷
和碩首聘台大海地生 

【健康】
營養師教你餐點比例
這樣吃飯，不怕變胖 

【經濟學人】
新總理火速失寵
中國經濟領導團隊，李下何上

不愛國貨？德國足球改穿Nike

缺工解方？你的AI醫師已上線

日本升息也難「去日本化」

全球經濟關鍵數字

【OFF】
旅行》山谷滑索泛舟，酒莊美酒佳餚
刺激、浪漫，又永續此生必去最後淨土：紐西蘭 

藍大誠專欄》茶職人
東海岸料理佐精選茶酒在舌尖演奏交響樂 

影視《3體》
冰與火之歌編劇翻拍中國巨著深度科幻變美式爽劇？ 

【專欄】
十年、三千億學費
蘋果放棄造車啟示 林之晨

雲與端的戰爭
黃仁勳能笑多久？ 陳良榕

資訊時代的冷戰
長什麼樣子？ 朱敬一

台灣電價政策
為何不該學韓國？ 謝長泰

把餐宴變演唱會
餐餐有神祕菜色 江振誠

打房加買房補貼
就符合居住正義？ 顏擇雅

AI生死鬥
新聞業的最後堡壘 黃哲斌

獨立評論》
對印度移工的焦慮
是不敢說的歧視？ 劉奇峯

拒絕內捲也不躺平
「45度青年」崛起dentsu Z

被叫帥哥很開心
台灣別變成日本 野島剛

AI與人才》
AI時代的家長
別再罵孩子不看書 簡立峰

未來高教》長庚大學校長
五個能力
駕馭失速的AI 湯明哲

【好書搶先讀】《機制化之神》
公司不能依賴「能者過勞」！
讓人才當好齒輪的關鍵

【編者的話】
ETF吸千億
兆元產業卻失落

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